畜禽养殖景气行情或告一段落

畜禽养殖在2011年创造了辉煌。2010年6月开始我国生猪价格进入上涨的周期，生猪、猪肉价格基本保持了8-9个月的连续上涨，即使在2011年春节后也未出现季节性回落。

此轮的猪肉价格上涨主要是周期性因素主导，辅以偶发性因素，造成供应量的超预期下降造成的。从偶发性因素来看，2010年受疫病影响，母猪死亡量增大，2011年年初疫病再次导致母猪死亡，并且降低了仔猪的存活率，进一步造成了供应紧张。从周期性因素来看，2009年国家冻肉收储使得2008年4月开始的猪价下跌周期推后，生猪总存栏量从2010年5月开始低于正常水平，2010年7月猪肉价格正式步入上涨通道。

持续上升的生猪存量有望结束此轮行业景气。2011年11月份能繁母猪存栏量升至4905万头，同比增长5.26%，较4月份低点增长4.47%；生猪存栏共计47625万头，同比增长4.74%，较2011年年初增加7%。从我们调研的一些规模企业如雏鹰农牧、正邦科技等来看，2011年大幅度扩张产能并且现阶段并没有放缓，因此预计生猪存栏量仍将进一步增加。在供给不断增大的情况下，结合猪周期的运行规律，2012年猪价将整体下行，此轮生猪养殖景气行情也将告一段落。

基于生猪存栏量的不断上升，需求拉动的饲料板块受到市场关注，但是仅限于量的增长，因为猪价向下之后饲料也很难提价。综合生猪存栏量上升同时头猪利润水平较高的过程中，饲料行业会保持较高的盈利水平。从周期角度看，饲料行业景气通常滞后于养殖行业半年左右时间。因此，在2012年春节过后养殖行业开始景气向下，而饲料行业景气有望持续至三季度。相关上市公司有:新希望、大北农、海大集团、正邦科技、金新农、唐人神、通威股份等。(中证证券研究中心)