躲“雷”寻“坑”为当前最佳策略（2）

从估值结构看，小盘股还有下调空间，风险释放还没有结束。当前大盘股估值已经处于历史最低水平，大盘股TTM市盈率为10倍，而2008年10月份的时候为12倍，相反，小盘股市盈率为25倍，上证综指1664点的时候仅为18倍。从估值角度看，小盘股还有继续调整的空间，即便短期有反弹，但在反弹后总体上仍将延续调整态势。

年报业绩披露逐渐展开，将有助于结构分化的深入，那些业绩高增长分红能力强的股票将继续企稳回升，而存在业绩地雷的公司随时有股价崩塌的危险。

结构调整重于指数波动。尽管小盘股在惨烈下跌，由于大盘股的企稳，指数上仍然表现为小幅波动，因此投资者应更注重结构调整而非指数波动。投资策略上应注重以下几点:一是当前市场仍然较弱，结构性风险大于结构性机会，总体上仍然需要谨慎，控制仓位，留有现金掌握投资主动性；二是对于必须持有仓位的机构投资者，持股结构应向绩优高分红的大盘股转移；三是对于个人投资者，根据自身偏好和习惯，可以部分买入大盘股，也可以等待小盘股风险释放结束后买入其中的高增长优质股票。

在行业上，建议关注资源价格改革主题所带来的机会，电力、天然气相关产业链是重点。电力和天然气面临着行业大周期向上的良好机遇，尤其是标的较多、较好把握的电力板块，我们看好电力行业的持续增长前景，估值和业绩的双重提升将对股价形成强劲的推动。石油开采与冶炼、电力设备也将因此受益。银行、保险等金融板块也值得重点关注，因其年报业绩高增长高分红的特点将得到机构投资者的青睐。已经风险释放过的低估值板块如汽车等也具有相对较好的投资机会。要继续警惕高估值、存在业绩地雷股票的风险释放。(中国银河证券研究部策略团队)