反弹激发“圈钱”冲动 熊市令再融资公司尴尬

趁着10月底至11月中旬的一波反弹，上市公司的再融资也随即大幅“回暖”，无论增发家数还是增发募集资金额度都较之10月份有大幅上升，但依然处于年内较低水平。

伴随着反弹夭折，与增发热情“回暖”不同，增发实施或增发预案公布后各上市公司的股价表现则不尽如人意，导致增发公司遭遇到诸如“破发”、增发价接连下调、增发金额“缩水”等一系列尴尬，另一些公司甚至不得不直面增发失败的命运。

月度增发募资额近翻番

据Wind数据，今年11月份，共有16家上市公司实施再融资（包括配股、增发），募集资金额为334亿元，环比10月份大幅上涨97%，但较去年同期的1087亿元仍然下降69%。今年前11个月，上市公司累计再融资4011亿元，超2395亿元的IPO募资额逾6成。

更令市场担忧的是，仅11月份就有41家上市公司公布增发预案，预计募集资金803亿元；另有3家上市公司公布配股预案，预计募集资金40亿元。今年前11个月，已经有303家公司发布增发预案，除去未获核准及取消实施的，预计募资总额共计6009亿元。其中，12家公司采取公开发行的方式，预计募集资金325亿元。

同时值得注意的是，11月份许久未曾出现的公开增发也开始“冒头”，包括国投电力、河北钢铁、川大智胜在内的3家公司通过实施公开增发共募资185亿元。华海药业也于11月28日公告公开增发方案，拟募资不超过13.3亿元用于新型抗高血压沙坦类原料药建设项目以及年产200亿片出口固体制剂项目的建设。

此外，仍有不少上市公司在“酝酿”增发，当前两市约有50家上市公司处于停牌状态，大多在筹划增发重组等重大事项。

近半数破发

11月30日，山河智能（002097）公布定向增发方案，拟以不低于10.66元/股的价格非公开发行8500万股，募集资金不超过12亿元用于两大技改项目同时补充流动资金。受此影响，30日山河智能股价高开高走，一度拉升至涨停，最终在大盘大跌的情况下上涨3.91%收于11.70元/股。

尽管同样是利用再融资促进未来发展，但并非所有公司的增发方案都能像山河智能一样得到市场的“认可”，在市场环境整体趋弱的背景下，再融资消息已经转变成为上市公司的“利空”。

此前停牌近两个月的汉缆股份（002498）于11月23日公布定向增发方案，拟以定向发行股份和现金支付的方式，收购八益电缆100%股权，收购总价为2.4亿元。其中，拟通过定向增发方式购八益电缆80%的股份，该部分股权作价1.92亿元，发行价格18.39元/股。发布增发方案的当日，汉缆股份开盘便封于涨停，但好景不长，公司股价随即震荡下行，至11月30日收盘价已经跌至15.51元/股，较18.39元/股的发行价已跌去15.6%。

据wind统计，11月份以来公布定向增发预案的41家上市公司中，除去公开增发的华海药业之外，其余40家公司中已有18家公司11月30日的收盘价低于增发价，占比高达45%，另有不少公司股价游离在“破发”边缘。

业内人士称，尽管募资扩产有利于未来发展，但潜在的融资需求可能对市场资金面产生较大的负面影响，目前低迷的市场环境下，增发并不受“待见”，未来可能会有更多的公司出现“破发”情况。

“破发”之外，不振的市场环境使得上市公司还遭遇了不得不调低增发价格甚至定向增发额度的尴尬，不少公司的增发方案被迫“瘦身”。

5月19日公布定向增发方案的伊利股份（600887）11月16日修改该方案，将募集资金由70亿元调降至50亿元。无独有偶，青松建化（600425）11月12日也调整定向增发方案，将发行价格由20.84元/股降至13.53元/股，募集资金也缩水2.41亿元。青松建化6月20日公布定向增发预案后是一路下行，11月30日报收13.02元/股，仍然低于增发价格。

此外不得不提的是，11月24日刚刚完成公开增发的河北钢铁，在股价远低于增发价格的前提下，尽管顺利完成增发，但作为“自家人”的邯钢集团不得不一口气揽下超过六成的增发股份，使公开增发已经演变成为定向增发。而增发实施后至今，河北钢铁股价继续下行，11月30日下跌5.49%，收于3.44元/股，较4.28元/股的增发价低20%，增发参与者都面临着一认购就“被深套”的命运。

破发阻断增发路

同方案缩水的尴尬相比，最令已公布增发方案上市公司担忧的还是市场的动荡和融资环境的不畅可能会导致增发变成一场“黄粱美梦”。

自2010年3月提出非公开发行方案至今，保利地产（600048）已经苦苦等待了1年多，但最终增发仍旧告吹，公司无奈表示，结合目前资本市场的融资环境，经与主承销商协商，同意公司撤回定向增发申请。

神马股份（600810）也于11月19日终止定向增发方案，公司表示受国内外宏观经济形势影响，重组标的公司经营业绩近期出现较大下滑，未来经营业绩的稳定性和持续盈利能力存在较大不确定性。除此原因之外，当前股价远低于12.04元/股的增发价格应该也是迫使神马股份放弃此次增发的重要原因。

中环股份（002129）2010年5月公布增发方案，期间伴随着光伏行业的景气和二级市场的起伏，公司几度调整增发价，但最终仍未摆脱股价大幅低于增发价格、增发流产的命运。

数据显示，年初至今公布增发预案的302家公司中，仅有68家获得证监会批准，8家未获通过，更有19家公司主动停止实施定向增发方案，其余近7成公司尚未经监管部门审批，而这其中不少公司已经出现“破发”窘境。