新研股份：给予“买入”评级

公司是具备技术优势的中高端农机领先企业。公司出身原新疆机械研究院，定位自走式不对行玉米收获机等中高端农机产品，研发实力国内领先。目前公司获得的专利达67 项，累计30 余项产品处于国内领先水平并填补国内多项空白。其大部分产品价格为国外同类产品三分之一到二分之一，已使外企逐步退出国内市场。

农机行业增长潜力较大。（1）农机化率提升：目前我国农机化率为52.3%，距发达国家还有较大的差距，农机“十二五”规划提出到2015 年,耕种收综合机械化水平达到60%以上，仍有较大发展空间。（2）农村劳动力的持续转移加大对农机产品的需求。随着我国刘易斯拐点到来以及农村劳动力迅速向城镇转移，农村劳动力成本提升，对农机需求加大。（3）政策支持力度逐年加大。中央财政农机年购置补贴资金从2004 年度0.7 亿元增加到2011 年的175 亿元，另又提出“以旧换新”等后续政策支持。

募投建设项目突破产能瓶颈。新疆农牧机械产品制造及科技成果转化基地项目达产后，将形成农机装备年生产能力3000 台（套），预计产能将从2010 年的1200 台达到2011-2012 年的2000 及3000台。公司的主导产品玉米收获机、青贮饲草料收获机、动力旋转耙及辣椒、棉花、番茄等经济作物收获机市场广阔，在不断开拓疆外的内地市场以及广阔的中亚市场基础上，产能消化前景良好。

盈利预测与投资评级：我们预测2011-2013 年公司实现摊薄后的EPS 分别为0.85 元、1.16 元和1.57 元，按照9 月23 日32.55 元收盘价,公司2011-2012 年的动态市盈率分别为38.3 和28.0 倍，基于农机购置补贴等政策支持下行业的成长性，以及公司技术研发优势的竞争力和疆外市场开拓的潜力，我们看好公司长期成长性，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；农机购置补贴大幅缩减影响行业发展；公司科技成果产品化不力；疆外的内地建厂及中亚市场开拓不力。