冀中能源：收购内蒙煤矿 积极布局省外资源

冀中能源今日发布公告称股东大会已通过收购鄂尔多斯武媚牛和乾新煤业的相关事宜。根据公司与武媚牛煤矿投资人郝彦兵签署的协议，双方约定设立新嘉信得煤业有限公司，冀中能源持有该公司51%的股权，郝彦兵以煤矿资产出资。收购武媚牛矿和乾新公司股权投资合计不超过18亿元。

公司收购武媚牛矿和乾新煤业主要是为提升公司煤炭业务规模和增加后备资源。武媚牛矿位于鄂尔多斯铜川镇，原为自然人持有的井工矿，资源储量9191万吨，赋存煤种以不粘煤为主。技改后产能可达120万吨/年。该矿目前在技改过程中。乾新煤业资源储量5324万吨，技改后产能为60万吨/年。

冀中能源作为国内最大的焦煤提供商之一，最近两年开始逐步走出河北，向山西和内蒙等地进行扩张以争取后续资源的接替。按资源量计算，此次公司收购武媚牛和乾新公司的吨储量出资额为12.9元，收购价格并不低，这一定程度上是因为武媚牛原为自然人所有，谈判难度较大所造成的。

武媚牛矿仍在技改当中，不可正式生产经营，仅有部分工程煤出产，因此对公司业绩影响极为轻微。此次收购的更重要意义在于布局内蒙，加大后续资源的配备力度。

预计公司2011年-13年的每股收益为1.37元、1.71元和2元，对应的估值水平和行业整体估值基本相当。由于公司靠近消费地，定价敏感度最高；开始逐步向省外扩张，未来外埠产量有可能超过本部等原因，我们认为冀中能源是现阶段炼焦煤公司中最具吸引力的投资标的，维持“推荐”评级，建议积极配置。