中国重工：围绕新兴产业 业务结构不断优化

　　控股股东是中国最大的造修船集团:控股股东中国船舶重工集团,是在原中国船舶工业总公司所属部分企事业单位基础上组建的特大型国有企业,拥有3家上市公司、45家非上市企业、28个科研院所等单位。2010年总资产达3181.1亿元,净资产为647.1亿元,总收入达1425.2亿元,净利润为51.6亿元,是中国最大的造修船集团。

　　公司是集团上市旗舰:目前包括五大业务,即船舶制造及舰船配套、船舶修理及改装、舰船装备、海洋工程、能源交通装备,除了海洋工程外,其他四块业务均含军工业务。2010年公司备考总资产、净资产、收入、净利润占集团比例分别为46.60%、39.00%、37.80%、57.90%,公司作为集团上市旗舰,是集团资产唯一整合平台。

　　公司具有以下投资亮点:(1)作为海军装备龙头企业,在综合国力提升和南海油气开采需求的背景下,受益海军大发展;(2)业务多元化日益明显,公司不只是造船,已经在海洋工程、新能源设备、环保设备(如海水淡化和船舶压载水装置等)方面有优异表现,且还将通过此次增发进入以液压支架为代表的煤机行业。(3)此次增发后,公司仍有资产注入预期,除了集团承诺的16家资产中剩余的11家外,集团还有科研院所和总装等优质资产,若政策许可,不排除注入的可能性。

　　盈利预测与投资建议:预计11-13年EPS分别为0.68、0.84、1.04元,目标价20元,相当于11年30倍左右PE,增持!给予公司高PE的原因在于,公司围绕军工和战略性新兴产业,业务结构不断优化,总体来说,公司即是有业绩的军工股,又是高端装备股。

　　风险因素:主要包括升值风险和原材料涨价风险。