东北证券：震荡筑底、适度仓位下观望为主

　　上周五两市震荡回落、低位震荡,午后银行股受中国版“401K”报道出现快速拉升,中信银行一度涨停,收盘时,上证综指下跌0.26%,深成指下跌0.79%,创业板指下跌0.67%,两市成交1552.3亿元,成交量较前一交易日相当,维持低位。盘面上,金融服务、地产板块小幅上涨,有色金属、采掘、交运设备跌幅居前。

　　受高铁以及外围市场不确定性等因素影响,股指震荡下行,午后银行股受中国版“401K”报道带动,出现集体爆发,但仍未能带动市场更多做多热情,一度涨停的中信银行尾盘也出现回落。

　　从市场角度看,自二季度宏观经济数据公布以来股指保持了相对弱势,并以下跌为主,同时市场中,周期股表现相对较差而以白酒、服装为代表的弱周期、防御类个股涨幅居前,由于二季度经济数据虽然一定程度上超出预期,但是由于PMI指数回落以及紧缩性货币政策作用下,市场普遍预期下半年经济增速仍将回落,因此,在经济下行压力下投资者对于周期股仍采取回避策略。

　　在良好的经济数据下,二季度上市公司整体业绩相对较为确定,部分公司出现超预期增长,虽然中报业绩相对较好,但是市场短期仍面临诸多方面不确定性压力。首先,物价压力下货币政策预期仍然存在,短期这一预期难以发生改变,仍需要7月物价数据的明朗;其次,市场流动性压力短期难以发生快速转变,市场流动性仍承受着银行股再融资、新股大量发行等因素影响;第三,外围市场的不确定性,尤其是美国债务上限问题仍没有得到根本解决,如果美国两党就此问题未能达成一致,美元指数下跌,必将导致大宗商品价格上涨,不利于全球通胀预期的控制,美国债务上限问题及其影响也使得投资者保持谨慎情绪。

　　虽然股指面临诸多不确定性因素,但是从市场自身状况看,大幅下跌空间有限,一方面,市场估值整体水平再次回落至相对低位,尤其是金融板块,银行股整体估值在8.2为倍左右,已处于历史低位;另一方面,上市公司中报业绩相对较好,也有助于支撑当前市场整体估值水平,而市场表现上看,也呈现较多积极因素,在市场估值底部股指大幅下跌空间有限,市场在持续积累做多因素后,并不缺乏局部性热点。因此,短期股指仍将以震荡筑底为主,操作上保持适度仓位基础上,谨慎持股,低吸为主。