中集集团：上半年业绩大增 维持“增持”

　　公司上半年业绩大幅增长,主要在于2010年同期基数较低。 集装箱业务下半年增幅预期有一定回落。 公司海工业务2011年仍难盈利。

　　公司2010年上半年干货箱业务开始恢复,但产销量及盈利能力处于较低水平。而2011年上半年集装箱订单饱满,销量、价格大幅上升,保持了较高的盈利能力,能源、化工及液态食品业务也有较大增长,导致业绩超预期。

　　虽然上半年公司集装箱业务良好,但2010年下半年集装箱业务因需求旺盛,价格最高涨价到2900美元附近,导致2011年下半年比较基数较高,难以维持上半年的同比100%以上增长速度。我们预期下半年集装箱价格也有所回落,进而影响公司毛利率,公司毛利率可能回落在20%左右的历史正常水平。 公司海工业务扭亏预期要到2013年。不过,公司来福士海工业务竞争优势依然较强。在国内海工业务竞争对手主要有:中船重工,大连船舶重工,外高桥(600648)造船、中远船务以及振华重工(600320)等数家企业,但来福士拥有全球一流的海工设备建造基础条件,且已有设计和交付经验,而近期油价高企好导致海工业务订单状况良好。

　　公司是我国集装箱领域重要公司,且公司近年在海工、重卡等领域业绩逐步显现,给予公司业绩持续增长潜力。我们预期公司2011、2012、2013年的EPS分别为:1.80元、2.34元、3.22元,目前PE为12.6X、9.7X、7.1X,维持“增持”评级,给予2011年16倍PE,目标价28.80元。(湘财证券)