利欧股份：两翼齐飞 瞄准百亿目标

　　总体状况:公司是我国最大的微小型水泵制造商。1季度营业收入同比增长近40%,据此推算月均产量在50万台左右。公司立足传统的微小水泵,拓展工业泵市场。根据公司整体布局,将在国内建设由公司总部和大农实业组成的农用泵、由湖南利欧泵业和天鹅泵业组成的湖南工业泵、和大连石化泵三大生产基地,形成微小泵和工业泵两翼齐飞的格局。过去7年间,公司依托微小水泵业务,收入从2.5亿元增长到11.9亿元;利润从1546万元增长到1.1亿元。2010年,公司进入工业泵这一新领域,并制定了未来10年达到100亿元的收入目标。其中,公司目标在2013 收入达到30 亿元以上,工业泵业务至少占到1/3;2015 年收入50 亿元。受益国家加大水利投资、以及进入电站泵、石化泵等市场容量较大的领域,将会有助于公司目标的实现。我们预计公司未来3年的年均增速在35%左右。

　　毛利率下半年有望回升。2011年1季度,公司毛利率18.42%,较2010年21.70%的毛利率下降3.3个百分点。从公司历年毛利率来看,即使在金融危机影响较为严重的2008年,公司综合毛利率也保持在20%以上。1季度毛利率下降主要是由于原材料价格的上涨。2011年公司也对部分产品进行了提价,但会有一定的滞后性。预计全年毛利率将会好于1季度,有望维持在20%以上。