乾照光电：太阳能电池将成新增长点 推荐评级

　　乾照光电(300102):太阳能电池将成为新的增长点 推荐评级

　　公司LED红黄光芯片市场需求仍非常强劲。公司生产的红黄光芯片的主要应用在显示屏等领域,市场上认为显示屏市场即将走向饱和,但实际上显示屏市场远未饱和。目前在一线城市显示屏的应用较多,但在二三线城市仍较少,未来空间仍非常广阔。从下游应用看,显示屏厂商的增长速度普遍较高。因此,公司红黄光芯片产品的市场需求仍非常强劲。

　　公司产品质量优势显著。虽然目前国内芯片厂商较多,但是行业的高技术门槛使得国内大部分厂商难以分享行业的高成长,很难赚到钱;公司专注于红黄光芯片领域,是国内最好的红黄光芯片供应商,芯片的质量优势显著,相比于同行具备一定溢价能力。对于客户来说,由于产品品质高、一致性好,所以残次品和库存都要少,能够更好地降低客户的成本。

　　今年产能翻番,将解决产能瓶颈。由于市场需求强劲,芯片价格年初以来基本没有下降,公司一季度的毛利率达到新高。今年以来有4台MOCVD设备到位,目前已共有12台MOCVD设备完全释放产能,在9月30号之前,公司的MOCVD设备将达到20台。由于新设备的生产效率更高,公司已经完全掌握生产工艺,今年产能增长将超过一倍,产能瓶颈将得到解决。

　　红光芯片将是未来照明不可缺少的一部分。目前LED白光照明的技术路线是“蓝光LED芯片+荧光粉”方案,这一技术较为成熟,成本较低,成为当前的主流。这使得市场上认为未来照明将会给蓝光芯片带来极大的机会,红光芯片的市场前景有限。但是,这一技术合成的白光有一个重要的缺陷--演色性差,即颜色的逼真程度低;而RGB白光照明(即用红光芯片+绿光芯片+蓝光芯片合成白光)却无此问题,视觉效果远好于“蓝光芯片+荧光粉”方案。虽然目前RGB白光照明成本较高,但是将会成为未来白光照明的主流,而这一技术路线少不了红光芯片,因此公司肯定能够在未来的照明市场中分得一块蛋糕。

　　太阳能电池业务将成为新的增长点。公司的部分业务是做太阳能砷化镓电池,主要应用于空间飞行器上。随着聚光光伏的越来越受到重视,国家也有望在下半年出台相关政策支持聚光光伏的发展,因此公司的地面用太阳能砷化镓电池将在下半年出现较快的增长,而且将会成为公司未来业务的重要增长点。

　　给予“推荐”评级。预测公司2011到2013年的EPS分别为0.91元、1.22元和1.47元。鉴于LED行业广阔的市场空间,以及公司在红黄光芯片领域的显著优势,给予公司“推荐”评级。风险提示:芯片行业产能扩张过快造成价格快速下降的风险;聚光光伏的发展尚有很多不确定性。

　　机构来源:国联证券