好当家：海参量增价升超预期

我们预计公司第三条大坝将在2012年初合拢，新增围堰海域约1万亩，较2011年2.6万亩增 38%。我们预计海底改造后海参单产理论上可达200公斤/亩，是改造前单产1倍以上。我们认为公司7.6万平方米的新育苗车间可能很快投产，将大大增加 育苗能力（原有育苗面积仅约4万平米）。我们将公司2012年海参销量预期上调至3000吨（原为2400吨，上调25%），理由是我们预计0.8万亩新 改造海域有望提前于2012年捕捞，且单产可能超我们原来预期（大规格海参苗投放较多和海底改造见效）；并将2012年海参价格预期上调至210元/公斤 （上调5%）。我们新的2012年EPS预测为0.54元。维持“买入”评级。

（瑞银证券 王鹏 S1460511040005 潘嘉怡S1460511010017）