盘江股份：备超高成长性 维持“买入”评级

　　盘江股份(600395)点评报告:贵州省重新征收价格调节基金

　　贵州省将从2011年起重新开始征收煤炭价格调节基金:2011年2 月11 日,公司接到贵州省煤炭价格调节基金管理委员会办公室黔煤价调办的通知。该文根据规定,2011 年1 月1 日起,省属煤炭生产企业每月按向省地税局大企业税收管理局申报缴纳煤炭价格调节基金。煤炭价格调节基金征收标准按煤炭品种分类确定,在征收税费时一并收取,原煤(含洗混煤)每吨30 元、洗精煤(含无烟块煤)每吨50 元、焦炭每吨70 元。此项规定04 年制定,税收从04 年8 月1 日开始征收,但08 年金融危机后政府暂停征收,根据公告,政府将从今年开始重新起征。

　　贵州省价格调节基金并非全国首例,山西、内蒙、陕西、四川、宁夏、湖南均有征收,所以此事件不会对全行业盈利性造成普遍影响。当然也不排除其他省份有效仿行为,但是目前看基本上"三西"产煤大省均已征收,所以并不必过分恐慌。

　　价调基金是指政府为调控煤价,稳定煤炭市场,向煤炭企业征收的专项基金,实际征收目的在于保证省内煤炭供应,限制煤炭出省,所以只对出省销售煤量进行征收,预计将影响公司11 年利润总额1.67 亿元,对应外省销售270-280 万吨精煤和90-100 万吨混煤,对应EPS 0.13 元/股。

　　考虑到成本的提升,故下调公司11 年盈利预测至1.59 元/股(原预测为1.72),如果考虑响水矿注入,公司11 年业绩将提升为1.77 元/股,估值18 倍,鉴于公司具备超高成长性和区域焦煤龙头地位,维持"买入"评级。12 年-14 业绩依次下调为:2.16 元/股、2.72 元/股、3.40 元/股。我们认为短期受此事件影响公司股价将出现调整,但短期事件将不改其中长期成长性及较高的弹性,所以建议投资者可在调整中选择配置时机。