长园集团：业绩略低预期 未来高增长仍可期

　　受“亚运保电”、商标更换、短期经营管理波动的影响,2010长园电力和东莞高能业绩大幅下滑,两者合计贡献每股收益约0.053元,2009年约0.12元。

　　收购深圳南瑞15%的股权产生约2,000多万费用,拉低2010年每股收益约0.05元。但公司手持其它公司股票约6亿元。

　　2010热缩材料和PTC业务保持高速增长,热缩贡献每股收益约0.164元,PTC贡献每股收益约0.078元。

　　2010珠海共创和深圳南瑞保持业绩平稳,预计分别贡献每股收益约0.083元(按95%持股比例计算)和0.08元(按44.5%持股比例计算)。

　　预计公司2011年将有望实现50%以上的增长,不考虑行权费用,2011年每股收益有望在0.70元以上。

　　公司2011、2012年的业绩主要依赖现有业务产能的扩张和销售的拉动,未来的业绩增长将依赖南京智能电网基地建设和四川高铁新材料产业基地的推进。

　　估值.

　　不考虑行权成本费用后,预计公司2010-2012年的业绩预测0.45、0.73和1.03元。给予公司2011年45倍左右市盈率,维持买入评级和目标价34.00元。(中银国际 韩玲)