兰花科创：维持“审慎推荐”评级

　　兰花科创 亚美大宁复产增厚2010年业绩

　　今年6月13日亚美大宁煤矿因安全生产许可证到期而被要求停产,截至9月4日的停工天数为83天。由于年产能为400万吨,因此停产仅造成今年产量减少100 万吨(实现产量300万吨),好于我们全年仅180 万吨产量的预期。公司目前持有亚美大宁煤矿36%股权,按照上述产量计算,公司投资收益将增加1.30 亿元,净利润增加9720 元,折合EPS0.17 元。6月份亚美大宁停产主要由股权转让程序尚未完成导致,而本次安全生产许可证仅延期至年底,因此预计兰花科创和大宁香港公司都将加紧完成股权评估和过户等工作,以便明年初能够取得新的安全生产许可证。上调 2010 年、2011 年EPS 至2.27 元和2.46 元。目前股价对应的2010 年和2011 年PE分别为13.5 倍和12.4 倍,低于16.0 倍和13.7 倍的行业中值,具有明显的估值优势。公司煤炭业务维持良好的盈利能力,但化工业务持续低迷,先后有7 家下属化肥企业停产,我们维持审慎推荐的评级。(中金公司 韩永)