新华财经北京2月21日电 (王菁)债市期现券周四(21)早间均维持窄幅波动，10年期债主力T1906低开震荡午盘收跌0.04%；关键品种现券收益率浮动区间不超3bp，10年国开持稳3.66%；一级市场发行继续放量，地方债加政金债供给达1294亿元；当日央行无逆回购投放，但发放719亿元抵押补充贷款；短端资金利率转升，不过春节后一两个月是传统的资金宽松时期，流动性供求扰动因素有限。
市场人士表示，“宽货币”到“宽信用”的核心通道阻塞，流动性淤积于短端货币市场，目前利率双轨制并轨，即基准利率向市场利率靠拢并入，依旧是货币政策的重点工作，二季度依然存在调降贷款基准利率的可能，未来央行有序下调公开市场操作利率，并搭配使用TMLF进行“定向降息”更具可行性，这是2019年未尽的货币政策红利，在预期差和时间差带来的波动中，债券市场仍有再度上涨机会。
一级市场发行规模发量，当日无国债发行，但有889.81亿元地方债和404.6亿元政金债招标，其中地方债发行省份包括新疆、山西、湖南和上海等地，政金债包括四期进出口行债和两期国开行债券。
公开市场，今日无逆回购操作，因当日无逆回购到期，实现零投放零回笼，本周公开市场没有逆回购到期。此外，央行发放抵押补充贷款(PSL)719亿元，与税期高峰、中央国库现金管理到期等因素对冲后，银行体系流动性处于合理充裕水平。
自昨日(20日)央行重启公开市场逆回购操作，展现了其继续呵护流动性的态度。往后看，随着地方债发行增多和税期高峰临近，央行可能继续开展适量的逆回购操作，以平抑短期流动性波动。总的来说，春节后一两个月是传统的资金宽松时期，流动性供求扰动因素有限，加上央行适时适量开展流动性投放，资金面继续保持偏宽松的状态仍是大概率事件。
资金面持稳，不过短端利率价格再度转升，隔夜shibor报2.0300%，上涨17.6个基点；7天shibor报2.3990%，上涨2.2个基点；3个月shibor报2.7490%，下跌1.0个基点。
业内观点称，从2019年1月份来看，尽管货币市场利率低位徘徊、债券收益率继续下行，但是截至2019年2月中旬，人民币贷款加权平均利率和一般贷款加权平均利率都没有迎来下降的拐点。从这个角度看，2019年依然存在降息的可能，并且是非对称降息，即调降贷款基准利率幅度大于存款基准利率。
总理在周三的国常会上强调，稳健货币政策没有变，并提示了近期票据融资、短期贷款上升比较快背后蕴含的风险。上日正式开启CBS，初期规模不大，但央行表示未来将采用市场化方式审慎平稳地开展CBS操作，同时继续出台多种银行资本补充措施，未来宽信用仍是大的方向。
华创债券屈庆观点称，未来票据监管或将趋严，但不掩实体融资需求。不排除后期央行会加快流动性回收，通过收紧资金面抬升资金利率中枢，打击票据套利行为，或者直接加强票据监管。未来有望继续出台转股型的永续债等多种银行资本补充措施，短期市场对于经济基本面的悲观预期有望修正。
编辑：王柘
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