中国金融信息网讯(记者 唐雪恋)2018年最后一个工作日，中国首席经济学家论坛副理事长、中泰证券首席经济学家李迅雷在接受记者专访时表示，展望2019年，中国经济将会缓速下行，但不会发生系统性风险。明年改革的力度有望超预期，A股走势预计会好于2018年。短期看，美国股市的走势会影响到A股。但2019年则可能发生背离，即A股走强，美股走弱。
对于近期A股备受关注的股权质押危机，他表示，股权质押风险是经济转型过程中难以避免的问题。纾困基金可以缓解现金流压力，但要根本解决问题，还得靠企业自身的转型和发展。他还指出，设立科创板并试点注册制是对过去30年我国资本市场所存在的制度设计缺陷的一个纠正和改革，将有利于寻找和发展新动能。
2019年中国经济会缓速下行 但不会发生系统性风险
记者:最近两个月的经济数据并不理想，股市低迷，贸易形势依然阴晴不定。到目前为止，您有没有看到中国经济希望的火种存在?
李迅雷:去年不少人还在憧憬新周期，把欧美经济复苏当成了中国新周期的开端。事实上，中国经济在持续了近40年高增长之后，已开始拾级而下。这是非常正常的现象，即便二战之后成功转型的制造业大国如日本、德国、韩国等，也出现过从高增长到中速增长的阶段。因此，我们既不要憧憬新周期，也不要把增速下行看得过于悲观。总体而言，2019年中国经济会缓速下行，但不会发生系统性风险。
就股市而言，2019年的走势估计会好于2018年，正如09年的股市好于08年一样。因为股价应该是反映对未来的预期，如果大家对未来的预期都很悲观，那么一旦未来没有出现大家预期的情况，则股市就应该会反弹。
我认为，大家都已考虑到了经济增速下行、企业盈利增速下行等因素，而且也已经体现在股价中了。如果明年政策刺激的力度超预期，则企业的盈利增速则可能会好于预期。此外，2019年改革的力度如果超预期，则股市的估值水平还有望提升。从这次中央经济工作会议的内容看，改革还是有望超预期的。
2019年可能A股走强美股走弱 科创板将推动我国资本市场改革
记者:券商策略会对明年A股走势都普遍持乐观态度，包括很多外资投行也都开始大力唱多A股，唱空美股。您如何看待美股和A股的关系?
李迅雷:卖方的策略报告一般都是偏多，这是由卖方的特性所决定的。至于外资看好A股，确实是因为估值水平已经大幅下行，而且，中国经济增速在全球还是遥遥领先的，尽管国内投资者比较悲观。中国是全球第二大经济体，但外资对中国权益资产的配置比例是过低的。MSCI计划将纳入中国A股因子在其指数中的权重由5%提升至20%，并在2019年2月28日或之前公布此项咨询结果，也显示境外机构坚定看好中国资本市场的发展前景。
从过去10年看，目前美国股市处于顶部，而中国股市处于底部。短期看，美国股市的走势会影响到A股。但2019年则可能发生背离现象，即A股有可能走强，美国股市会走弱。
记者:科创板成了顶层设计，您如何评价科创板的意义?
李迅雷:科创板意义非常大。第一，是对上海建成国际科创中心的一个有力的支持；第二，对证券市场改革是一个巨大推动，因为注册制试点，是对过去30年我国资本市场所存在的制度设计缺陷的一个纠正和改革的契机。第三，有利于寻找和发展新动能；A股市场以金融、地产和央企为主流，以周期性行业为主导，但这些传统产业所面临的问题非常多，不利于市场走强。而科创板完全是新兴产业，属于新动能。
民企纾困基金要“救急不救穷” 企业自身转型和发展才是根本
记者:您如何看待近期A股市场的股权质押风险?地方政府以及券商等金融机构设立的纾困基金应该选什么样的企业去救助?其中出现的诸如股东借机减持等问题应该如何去规避?
李迅雷:从历史的角度看，出现股权质押风险，这是经济转型过程中难以避免的问题。因为产业升级、服务业比重上升、制造业产能过剩等都会影响到企业的业绩和债务水平。
2017年以来，中小企业的现金流压力普遍加大，这是产业集中度提升的结果。从资本市场的角度看，则是由于股市估值水平的下移，导致质押风险上升。因此，化解质押风险是一项长期任务，因为经济结构调整是长期的，中小企业的经营压力也是长期的。纾困基金可以缓解现金流压力，但要根本解决问题，还得靠企业自身的转型和发展。
我个人认为，纾困基金应该要“救急不救穷”，首先要避免发生类似资金链断裂这类的系统性风险，而不是简单给企业输血。因此，在纾困基金的运用上，一定要给企业确定很严格的资金使用约束条件。
如果明年企业的杠杆率水平能够明显下降，则A股的估值水平将有所抬高，这对于已经进行股权质押融资的参与各方都有利。(完)
