□申万宏源 钱启敏
上周沪深股市冲高回落，周初的上涨给市场带来了“红五月”的希望，无奈量能迟迟无法跟进，而周五快速回调似乎又宣告3000点渐行渐远。从目前看，随着技术形态的走弱，后市转入阶段性调整的可能性较大，2800点将有考验。
虽然上周五的调整和中概率回归被推迟的消息有关，管理层也在盘后的新闻发布会上进行了说明，但从本质看，还是反映出近期市场缺乏内生性上涨动力，“等靠要”心态严重，甚至部分筹码在等待利好后拉高出货，因此一有风吹草动，就有场内盘“抢跑”离场，引发羊群效应。从“抢跑”的主力看，主要是被盲目炒高的“壳资源”板块，但整体市场的反应表明了当前市场的脆弱心态。
从资金面看，在本轮反弹一直没有明显的增量资金介入。春季行情局限于存量资金博弈，没有增量资金入场，因此行情要持续放量和向上突破往往勉为其难，甚至是缘木求鱼。
从技术面看，随着四月中下旬和上周五的两根中阴线的出现，形态上已经构筑新一轮下降通道。同时由于近期市场反复在3000点一线牛皮整理，因此下行破位后3000点上方的压力将进一步增强，并强化久攻不下、不进则退的市场预期。从时间看，历年春季行情最有利的时间窗口是四五月份，现在这一窗口正在过去，场内资金抓紧立场的冲动会不断增强，对后市行情形成新的压力。
此外，作为近期市场最为活跃的壳资源板块，受海外市场中概股表现联动影响，预计本周初还有调整，其他热点也相对散乱，市场可操作性不佳，将加大投资者谨慎预期和观望心态，行情也将转入弱势回撤、震荡探底的阶段。因此，投资者在操作上建议持币为主、谨慎观望。
