□本报记者 张勤峰
7日，央行公开市场操作保持了降准后的低调，仅开展300亿元逆回购交易，全天净回笼资金2000亿元，过去五个交易日累计净回笼近1.2万亿元，远超过月初降准释放的资金量。但这并未改变降准后资金面相对宽松的局面，货币市场利率继续保持低位窄幅波动。市场人士指出，春节后大额逆回购集中到期阶段基本过去，结合3月财政存款变化规律和近期人民币汇率波动考虑，短期内流动性或有小幅改善空间，但资金利率进一步下行仍待央行主动释放引导信号。
逆回购低量操作
央行7日开展了300亿元7天期逆回购操作，中标利率持稳于2.25%，因有2300亿元逆回购到期，当天公开市场操作净回笼资金2000亿元；本月以来，公开市场操作已连续五个交易日净回笼资金，累计净回笼1.19万亿元。
央行于本月1日实施全面降准0.5个百分点，释放出流动性6000亿元左右。市场普遍认为，对冲春节后密集到期的央行逆回购，是此次降准的一个诱因。数据显示，上周(2月29日至3月6日)有多达1.16万亿元的逆回购到期，是春节后到期逆回购最多的一周。降准后，央行旋即降低了逆回购操作力度，上周公开市场操作净回笼8400亿元，为近三年之最，加上7日再净回笼2000亿元，短期内因逆回购到期回笼的流动性已远超降准释放的资金量，不过这并没有改变降准后资金面总体相对宽松的局面。
流动性无忧但难有惊喜
7日，尽管央行公开市场操作延续资金净回笼，但当天货币市场流动性仍相当充裕。
昨日银行间市场上主要期限回购保持窄幅波动。其中，核心交易品种隔夜回购利率加权值小涨1bp至1.98%，7天回购利率加权值涨3bp至2.36%。交易员称，7日早盘即有大行和股份制机构融出资金，市场需求很快得到满足，全天各期限资金供应充足。
交易员表示，降准对冲了大额逆回购到期的冲击，且令前期相对谨慎的货币政策预期有所改观，而近期市场资金需求端压力不大，本月还有财政存款投放、近期人民币汇率有所转强，均对市场资金面形成支撑。
值得注意的是，随着昨日2300亿元逆回购到期，春节后逆回购到期高峰时段已基本过去，下周到期规模有望进一步减少。
市场人士指出，逆回购操作仅短期影响流动性，长期看基本不改变资金总量，此次降准仍然增加了银行体系可用资金，再考虑到春节后有现金回流、3月有财政存款投放、资本外流放缓等因素，在逆回购到期冲击消退后，流动性或有一定改善空间。从往年数据看，3月份财政存款通常净减少2500亿元至5000亿元，相应将增加银行体系流动性。而2月中旬以来人民币兑美元汇率趋稳，央行最新公布的2月外汇储备降幅大幅收窄，表明资本外流势头减弱。
市场机构认为，未来一段时间流动性无忧，但也难有惊喜，在公开市场操作利率保持稳定的情况下，货币市场利率仍缺乏大幅下行空间。
