□本报记者 费杨生
“市场如此强势，出乎我们意料。”某中型保险公司高管肖忠(化名)说，公司在权益类投资方面的操作偏激进，仓位在20%以上，做的小票比较多，一季度以来获利颇丰。“但大家预期中的调整迟迟没有出现，这反而让我有些担心。”
“短期内调整的可能性还是比较大，我们会注意仓位控制和调整，但绝对不会就此下车，我们只是换车。”肖忠说。
牛市常颠簸
肖忠说，最近公司在加强内部研讨和与外部沟通，比较一致的观点是牛市贯穿今年问题不大，但区间波幅会加大，中级调整迟早会来，幅度可能在5%至10%，但调整的时点很难预测，可能在4月底。
肖忠所在公司是一家中小型保险公司，股市投资的管理体系、激励机制比较灵活，在股市上的仓位比较重，即使熊市期间也有10%左右的配置，在去年底以来的这轮牛市行情中，仓位更是高达20%。肖忠说，从目前的操作来看，蓝筹股属于低配，主要配置的是一些业绩不错的中小板个股，“我们会根据市场情况及时调整，船小好掉头嘛。”
大型保险公司的权益类仓位比例也在上升。某大型国有保险公司投资管理部门负责人任辉(化名)说，在年初制定的区间投资比例内，由于主动加仓和市值被动提升，股票和基金仓位已在12%左右。
“一季度股市呈现的单边牛市行情超出我们预判。”任辉说，年初预判的4000点年内高位现在已被有效突破，后续投资需要更新思路，更加注重稳健性和灵活性。“这种单边行情肯定会面临中期调整，现在的问题是市场预期中的调整都没有兑现。”
南方基金首席策略分析师杨德龙说，大盘上涨过快，市场面临获利回吐压力，而新的股指期货品种标的中证500的成分股中，中小盘股不少，会加大前期涨幅较大的中小盘股波幅。这些都可能造成市场短期休整，幅度可能在200点左右。
“大盘3月以来上涨25%左右，基本上没有调整过。本周不少机构预期大盘可能在新股申购、期指新品种挂牌等因素下趁势调整，但没想到大涨200多点。这么任性反而有可能把牛市透支了。”肖忠说，牛市中有些颠簸可以更好地警示风险，让快牛变慢牛。
不应轻易下车
为什么调整迟迟没来?肖忠认为，可能与资金持续跑步入市、政策宽松预期强烈等诸多原因有关。从开户数、融资融券余额等方面来看，增量资金入市依然可观；
从一季度经济数据疲软、社会融资规模低于预期来看，二季度可能加码宽松，降息降准。此外，目前市场上的主题投资热点层出不穷，央企合并、长江经济带、一带一路等主题投资都在反复刺激市场。
“你从本周的涨跌情况就可以发现，创业板个股在调整，大盘蓝筹股在发力。那些具有强烈整合预期的央企上市公司股票以及基建类股票表现得相当抢眼，这些指数权重股的强势造成了股指的'任性’上涨。如果风格就此切换，股指还会继续上攻，调整时间也就会相应推迟。”肖忠认为，早调比晚调好。
“目前市场还处于相对高位的筑顶过程，有上冲4300点的动能。”某私募人士强调，调整可能发生在二季度上半段，后期走势要密切关注量价。如果始终是放量涨不动，减仓就很有必要。如果调整，可能下探3800点，甚至不排除到3400点左右。他说，其实圈内朋友都希望市场调一调，也给新基金提供建仓机会。
朱雀投资认为，二季度调整在所难免，但中长期维持牛市判断。他们认为，成长股尤其是创业板中的小市值公司，以及新三板的估值水平渐趋泡沫化，注册制预期、新三板大量供给和监管趋严都是市场面临的现实压力。
寻找换车方向
“如果调整，那就是换车、上车的机会，绝对不能就此下车。”肖忠说，后续将逐步调整仓位，减持前期涨幅过大的品种，寻找有业绩支撑的、估值相对较低的以及带有强烈并购预期的品种。
“现在大家看到市场涨得太快，心里打鼓，这很正常。”肖忠说，在战术方面，应该去分析阶段性的顶部或者中级调整何时到来，把涨幅太高的小票落袋为安；但在战略上必须清楚地认识到这是一轮牛市。“现在市场在关注没涨的、涨得少的品种，寻找所谓的价值洼地，这是一个换车的方向，也是我们调仓的一个思路。我们肯定不会轻易下车，每次下车再上车就会很煎熬。”
杨德龙认为，来自楼市、实业、理财的资金源源不断地流向股市，市场中期上行趋势不变。
这种观点在私募、基金、险资等机构投资者中较为普遍。朱雀投资认为，居民财富配置正进入金融时代，包括权益资产在内的各项金融资产成为居民财富配置的主要增长方向。
肖忠预期，未来增量资金入市的步伐将延续，保险资金的权益类投资占比将提升。目前，保险机构的权益类投资仓位在12%左右，如果升至15%，将有约3000亿元险资入市。“有增量资金的市场才会产生大牛市。”肖忠说，在养老保险制度改革以及资本市场对外开放等大背景下，境内的长线资金入市、境外的机构投资者大规模投资A股都是值得期待的。
肖忠反复提醒，如果调整，一定要根据盘面逐步买回来，“不能不上车。”
