中原证券H股下限定价投行海外销售能力存疑

⊙记者 时娜 ○编辑 梁伟

将于今日正式登陆香港主板市场的中原证券24日公布H股定价及招股结果，由于公开发售认购未足额，国际配售也仅获轻度超额认购，其H股将以略高于每股净资产的2.51港元定价。在昨日收市后率先启动的暗盘交易中，由于买卖方出价差异太大，该股没有一笔成交。

除了同期招股的新股太多、卖点一般外，其聘请的中资投行为主力的承销团队“不给力”，也被市场分析人士认为是中原证券H股发行不理想的几大主要原因之一。虽然在海外已打拼多年，中资投行的海外销售能力仍有待加强。

认购未足额

中原证券昨日公布H股定价及招股结果。H股发售价已定为每股2.51港元，处于招股价范围2.51-3.14港元的下限，按其招股书上公布的综合每股有形资产净值2.46港元计算，市净率为1.02倍，逼近净值。扣除相关费用，公司净筹资13.817亿港元，股份预计今日(25日)挂牌，每手1000股。

公告显示，该股的公开发售部分获3870.9万股有效申请，认购金额不足1亿港元，相当于可供认购公开发售5981万股的约0.65倍，认购未足额，一手中签比率为100%，并无实行拨回机制，而未获认购的2110.1万股已重新分配至国际配售。

而该股的国际配售获轻度超额认购，重新分配后，国际发售股份最终数目为5.59亿股，相当于全球发售总数93.5%。其中，两名基础投资者Mao Yuan Capital Limited及Sunny Empire Investment Limited分别认购约1.08亿股及0.77亿股，合计价值约6000万美元，占此次全球发售的30.98%。另外，社保基金的投资经理认购了3080万股，占此次全球发售股份的5.15%；广发基金通过旗下QDII基金认购了4600万股，占此次全球发售股份的7.69%。

多原因致发售不理想

作为沪港通消息出台后首家赴港IPO的内地券商，而且集资规模不到3亿美元，公开发售中原证券H股的招股反应大大低于市场预期。市场分析人士指出，多种原因导致中原证券H股发售不理想。

汇业证券分析师岑智勇指出，近期香港有十几只新股同时招股，竞争非常激烈，而中原证券作为一家内地区域性券商，在海外的知名度不高，而且香港市场上已有三只中资券商H股，素质比中原证券更高，与其他新股比，缺乏卖点。

此外，承销团队销售能力不强也被认为是发售不理想的重要原因。招股资料显示，建银国际担任此次IPO的独家保荐人及牵头全球协调人，承销团队成员还包括工银国际、汇丰、交银国际、DBS、农银国际、中银国际、广发香港、银河国际、齐鲁国际及安信国际，中资投行占了绝对的主力。

“中资投行近几年发展很快，在香港也做了很多IPO项目，但相当一部分中资投行进入香港的时间都不长，在销售渠道以及掌握核心海外客户资源方面还有待加强。”有资深投行人士表示。