融资增持捆绑共盈 “简易版股权激励”风行

⊙实习生 吴绮玥 记者 夏子航 ○编辑 孙放

相较审批程序、执行周期都比较漫长的股权激励，一种简便易行、灵活多样且不会拖累上市公司业绩水平的新型激励模式——融资增持正逐渐风行。日前，卧龙电气便发布了最新的高管及核心员工融资增持计划，而此前，东方园林、喜临门、阳普医疗等多家公司均推出了类似计划，其资金规模与融资杠杆均呈上升趋势。

融资增持规模增大

6月17日，卧龙电气公告“融资增持”计划，186名中高层及骨干员工参与大股东设立的资产管理计划，拟以不高于6.5元每股的价格通过大宗交易方式购入大股东持有的3.15%上市公司股份，资金规模2.31亿元(大股东按1：2配资，其中高管员工自筹资金7700万元)。

该方案一出即激发股价正面反应，17日卧龙电气收涨7.22%报7.57元。而17日盘后大宗交易数据显示，卧龙电气3.15%股份的大宗交易如约发生。海通证券上虞市民大道证券营业部以6.5元每股的价格卖出3500万股，成交金额2.275亿元，买入为机构席位。

本次，卧龙电气大股东委托基金管理公司设立了“国联安-卧龙-灵活配置1号资产管理计划”，部分董监高及核心人员为该资管计划的受益人。公告称，此举是为实现员工与企业风险共担、利益共享，通过激励员工更好地实现企业长期持续稳定发展。

两个月前，东方园林也推出了类似的计划。该公司4月公告称，通过信托公司设立了“山东信托-恒赢2号集合资金信托计划”，融资比例1：1.8，由公司实际控制人之一何巧女提供个人担保。融资完成后，“恒赢2号”资金总额不超过6亿元，拟买入公司股本数量不低于2%，不超过4.90%。该计划存续期六年，信托计划满三年后可提前结束。与卧龙电气的计划一样，参与“恒赢2号”的增持人均放弃相应的表决权。截至6月3日收盘，“恒赢2号”已持有东方园林 1317.06万股，占总股本的1.97%。

再早两个月，据喜临门2月20日公告，公司高管及骨干人员通过“财通基金-新安9号资产管理计划”以不高于9.5元每股的价格买入833.75万股，公司实际控制人提供个人担保，融资比例为1：1.5，资金总额8000万元。

更早之前，去年10月，阳普医疗就以鼓励员工以股东身份关心企业为由，按1：1.5的融资比例提供融资计划，期限1年。回查公告，自2013年9月2日至10月22日期间，公司高管及其他关键岗位人员合计72人已累计增持公司股份166.51万股，占总股本的1.13%，增持均价为15.06元每股，合计使用资金2508万元。

激励、业绩互相促进

此番，卧龙电气表示，本次融资增持计划是控股股东基于对公司未来长期持续稳定发展的充分信心而施行的。可以看到的是，作为与融资增持计划收益分配相挂钩的整体考核目标，控股股东对公司提出的业绩增长目标为2014、2015年销售收入和净利润分别比上年增长20%。有机构研报指出，大股东将3.15%股份转移给管理层，这不仅拉近了企业员工与市场的距离，更是将公司的运营情况与经营人员的生产积极性紧密关联。

另一方面，喜临门实际控制人也提出了公司业绩增长目标，并根据业绩目标达成情况，向所有增持人员提供不同的计划收益保底承诺。目标显示，公司2014年对比2013年收入应增长35%，利润应增长30%；2015年对比2014年收入增长30%，利润增长32%。在此业绩目标基础上，所有增持人员的总投资年化收益率不低于15%，不足将由实际控制人以现金方式补偿。

分析人士指出，以定向资产管理的方式进行的激励计划，一方面可将重要经销商纳入激励范围，另一方面，也帮员工实现了避税，加上无需审批，锁定期较短，其激励的力度非常可观。

不过，东方园林的融资增持存续期较长，公司表示，这是部分董监高及员工基于对公司未来持续稳定发展的信心而提出的，其直接出资规模逾2亿元，杠杆则达1：1.8，如此高投入背后对应的无疑是对企业发展的认可；反之，企业的业绩高增长则可为融资增持者带来最直接的利益回报。