A股市场正在经历颠覆性的变革

主持人：同安投资管理有限公司总经理陈东升

嘉宾：华夏基金管理有限公司副总经理林浩

华宝兴业基金管理有限公司副总经理 任志强

华商基金管理有限公司副总经理 梁永强

南方基金管理有限公司总经理助理李海鹏

汇添富基金管理股份有限公司总经理助理 袁建军

在转型的中国宏观经济和瞬息万变的内外投资环境中，何以形成强大的投资团队，如何拿出可持续的优秀投资业绩，是基金投资圈当下的热门话题。围绕着这一焦点，在“上证第四届全球基金峰会”，与会嘉宾也进行了热烈的讨论。多数嘉宾同意，目前市场正在经历一场重大的颠覆性变革，A股的面目和规律在未来几年将有巨大变化。而稳定的优异的投资业绩需要强大、有效、良好的考核激励机制做支撑。

基金规模是管出来的 考核的核心是公平

主持人：对任何一家基金管理公司而言，投资流程与文化对都非常非常重要，请大家谈下这方面的看法。

林浩：我们公司的企业文化是投研导向的。在我们看来一个基金管理公司的资产规模不是卖出来的，应该是管出来的。也就是说，只有通过好的投资业绩，赢得客户信任，才能真正持续的扩大资产规模。

投资团队的组合，核心要解决为什么而做。在我们看来，对投资团队最重要的是要做出好的业绩。研究方面，我们强调的是“专业才能可靠，分工才会全面”。所以，我们公司设置了比较大研究员团队，对于每一个重要行业我们都要做深入研究，在这个基础之上，研究员跟投资人员充分沟通，强化内部沟通。强调团队的合作。

在人员管理方面，我们觉得是最重要的是公平。投资业绩来不得半假虚假。所以我们的考核很直观，就是数字，你行你就行，不行就不行，做到公正公平，团队合作就能实现，投资业绩就能够有保障。

李海鹏：南方基金在固定收益这块的组织理念是把“固定收益的投资链条拆细，使各个投资环节标准化、模块化”。

基金经理是在投资链条中是最重要的一部分，但他只中间的某一环节，债券和股票有一点点不同，债券经常需要和人打交道，尤其银行间市场，所以在投资过程中，一方面是追求投资效率，但同时有人的地方就有风险。

我希望我们在这块把整个投资链条给分清楚。从研究、从助理从基金经理各个环节做过，南方更加强调在这个链条中的分工和合作，有可能我会丧失一定的效率，但是对于南方基金超过2千亿的固定收益管理规模而言，由此换得的风险控制，投资操作的规范性、流程性的提高更有价值。

A股市场政策力度空前 国际化之门打开后就关不上了

主持人：最近大家关注到沪港通和新股发行的重新启动，从基金行业来看，沪港通对我们整个证券市场估值或者交易方式到底有哪些影响?

任志强：沪港通是意义非常重大的一件事情，它标志着中国的普通百姓面向全球配置金融资产的开始，也是将促进我们国内的制度和监管向国际进一步的接轨。沪港通只是一个开头的作用，起到普及的作用，告诉大家，国际市场的金融投资是怎么玩法。

还有一个意义，沪港通会反过来促进A股市场在交易规则和制度上的完善。比如说大家做了港股，进一步接触其他市场，发现从来没有市场在IPO这个问题上纠结，慢慢地整个市场就容易达成共识，对IPO就不会那么纠结。沪港通意义非常重大，它给我们投资者打开了一扇面向世界的大门，这扇大门打开以后那就再也关不上。

袁建军：我感觉中国资本市场的未来变革很多，而且很多变革的影响会很深远。有可能在未来三五年，会发生过去20、30年资本市场都没有经历过的巨大变化。按照国务院的部署，以后会有大量资产重组都不需要事前审批了，这将是非常大的变化，一旦正式实施，这将会大大推动资产重组和并购重组的加速。看最新的创业板再融资的征求意见稿，有些创业板配售甚至不需要锁定了。当然，对于资本市场影响最为深远的将会是未来IPO注册制的实施。

未来中国资本市场有可能会进入估值体系的重构。资本市场只要市场化的程度足够高，就可能会对市场结构发生重大影响，包括上市公司行为、投资者行为，以及投资者结构，最终机构投资者比重的上升带来的是估值体系的更加成熟和理性。在更加市场化的环境下，投资要持续的盈利，要买那些具有良好的商业模式、优秀的管理层、估值更合理的好公司。

还有，我觉得未来的中国机构投资者应该更积极一点，机构投资者更了解上市公司，可以给他们提供很多很好的建议。中国的机构投资者应当成为更加积极的股东，给上市公司提供各种有益的建议、促进公司治理的改善，提升股东价值，这里面有很多工作可做。

去年变的是“杯子” 今年连“桌子”一起变了

主持人：请分享一下2014年投资机会到底在什么地方?每个人讲两分钟。

梁永强：我们认为去年变的是杯子，今年连桌子都变了。过去划分新兴产业和旧产业，现在不分了。所有产业、所有企业都有机会。核心是谁能适应外部的环境的变化，谁就有机会。目前，全球产业革命也正在进行，这次变革有两个特征，一个是以低碳为代表的先进能源网。一个以大数据泛生活化特征的新兴经济网，这两张网构建了所有产业的外部环境，所以具体要看哪个企业更能适应新的环境。

任志强：新兴加成长还是战略性的方向，战术性机会是传统的行业和新兴产业并存。去年投资做得好，要靠激情，谁激情好，胆子大收益率就高，今年做新兴加成长的时候，更多的需要理性。我们这次经济的下滑不是周期性的，是结构性的趋势性的下滑，这就构成了一个困难。当年解放战争时，解放军依靠跃进大别山，用新的东西打破旧的困难。我们中国的经济也到了这个地步，需要用新的思维、新的力量、新的行业，新的领域和技术去续写中国经济的辉煌。

林浩：总体感觉今年的投资机会应该比去年要多一些，去年行情分化比较严重，今年分化的程度会比去年要好一些，大家都有赚钱的机会。2014年是深化改革，体制改革带动经济发展模式的转变，经济结构调整，所以对我们来讲，改革加成长就是今年投资的主线。

袁建军：我相信估值的扭曲在2014年会有望得到部分修正，好的行业，真正的有核心竞争力，优质成长型的公司，将有机会得到投资者的重新认可，估值得以修复，这将会是2014年的重要投资机会。

李海鹏：在今年2014年债券投资回报非常体现出这么一个稳字，今年债券提供非常确定性比较好的回报。现在你买信用债都是5%、6%以上的回报。所以，今年的债券投资，我们对于优质的信用标的是坚定的持有加杠杆。