经济冷政策热 A股仍将维持震荡走势

新华社记者潘清

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--一季度GDP同比增长7.4%，经济增速未“达标”意味着基本面和政策面将继续博弈。短期内驱动因素强弱格局难见分晓，A股仍将维持震荡走势。

经济增速未“达标” 沪深股指反应平静

国家统计局16日公布的数据显示，一季度国内生产总值同比增速为7.4%，A股反应相对平静。当日沪深股指小幅上行，分别收报2105.12点和7468.46点，涨幅为0.17%和0.25%。

不过，股指反弹并不代表投资者对经济环境没有忧虑。事实上，除了GDP之外，近期相继亮相的一系列宏观指标均显示宏观经济“偏冷”。

在CPI温和可控的同时，PPI创下近9个月来新低，且连续25个月负增长，显示制造业需求继续萎缩，经济下行压力依然严重。

3月份和一季度社会融资规模均较去年同期出现明显放缓。交通银行金融研究中心对此评价认为，从核心经济金融指标来看，中国经济总体稳健运行，但略现疲弱迹象。

南方基金首席分析师杨德龙表示，包括工业增加值、发电量、进出口值等在内，之前公布的多项数据都不太乐观，很难提振投资者信心。从全年来看，在经济处于转型期的背景下，今年的GDP超预期的可能性较小。

来自数米基金研究中心等多家机构的观点认为，政府为2014年提出了7.5%左右的年度经济增长目标，并无大规模刺激政策跟进，意味着基本面对股市支持不足。中央多次表明盘活存量资金，增量资金入市的概率也不大。加上IPO二次开闸在即，A股市场的运行环境难言有利。

基本面博弈政策面 A股或仍维持震荡基调

基本面偏冷的同时，政策面却频现暖意。

作为发展多层次资本市场的一项重要制度安排，优先股渐行渐近。正式版的试点方案剔除了原征求意见稿中“三年后转为普通股”的条款，被市场视为重大利好。而本月8日优先股发行信息披露准则公布，再度激发市场对于优先股的热情，并推动多个蓝筹板块集体发力。

4月10日沪港股市互联互通试点获两地证券监管机构原则批准，也因有望为沪市引入增量资金，一度获得A股市场积极回应。

经济冷，政策热。作为影响股市走势的两大关键因素，基本面和政策面正暗自博弈。其强弱对比，成为主导A股后市的关键。

值得注意的是，尽管一季度GDP表现不佳，多数机构仍认为经济增速放缓只是短期现象，中长期支撑中国经济发展的格局没有变化，依然充足的增长潜力可支撑GDP全年“达标”。

曾对市场形成提振的多项政策，其实际的利好效应被认为仍待观察。

一方面，优先股的确可提供新的融资渠道，但面临定价难题。在企业债利率高企的背景下，现阶段优先股或难以对大资金形成足够吸引力。

另一方面，在香港股市投资价值明显优于A股的背景下，海外投资者对A股的兴趣不宜高估，A股资金外流的风险则不容忽视。

这或许意味着，未来基本面和政策面的强弱格局可能发生变化。而在两大驱动因素未能同步发力之前，A股或将维持震荡格局。

蓝筹股走强有赖更多支持 风格转换仍需时日

在对2014年A股趋势性机会难以显现形成共识的时候，机构不约而同地将结构性行情焦点锁定于低估值蓝筹股。

优先股试点方案确定的三类受益标的中，包括了上证50指数成份股。“沪港通”试点初期，沪股通确定的投资标的包括上证180、上证380指数成份股，以及在上海证券交易所上市的“A+H”公司的A股股票。

在业界看来，管理层借助两项重要试点力挺蓝筹股，长期来看有助于带动其估值向合理区间回归。不过，这并不意味着短期内市场可以顺利实现风格转换。

市场人士分析认为，低估值蓝筹股多属强周期行业，在一季度经济增速未能企稳、“去产能”过程依然艰难的背景下，很难期待依靠一两项政策带动大盘蓝筹股集体走强。

与此同时，经历了2013年的狂飙突进后，创业板面临“挤泡沫”的过程。伴随一季报公布，无业绩支撑的高估值个股难免触碰“雷区”。但在完成业绩证伪之后，转型受益概念仍有望以其高成长性获得资金的追捧。

近期的市场走势，一定程度上体现了市场的举棋不定。伴随“沪港通”试点获批利好效应减弱，沪深300指数持续走低，11日至15日三个交易日累计跌幅接近2%。上证综指跌幅也超过了1.5%。

对于身为A股“中流砥柱”的蓝筹股群体而言，除了政策面的倾斜和引导，其集体“起舞”仍有赖基本面回暖提供更多支持。而市场预期中的风格转换，也尚需假以时日。在这一过程中，震荡A股依然考验着投资者对环境因素的全面考量和对价值标的的精准把握。(完)