权重股护盘是短期行为

   近期利好对A股影响有限，市场更期待货币政策转向

3月份上证指数形成N字形走势，指数在月初和月末分别留下两个高点，2080点附近压力较大。而下方2000点亦形成了一个比较关键的支撑位。在指数“上蹿下跳”期间，权重板块屡次护盘，政策方面暖风频吹，但指数依旧易跌难涨。4月首个交易日，股指迎来开门红，这是否意味着股指转势了呢？

权重股护盘意欲何为

3月份创业板的走势值得关注，众所周知，创业板是2012年12月以来走势最强的板块，而在之前大盘的数次杀跌中，创业板均能独善其身，不受影响。从近期走势看，创业板在2月25日见顶后，短期维持振荡格局，压力位在1500点附近。但自3月19日起，创业板打破了振荡格局。3月21日股指大涨2%，创业板探底回升，但之后并未跟随市场反弹。经过短期横盘后，3月27日选择向下破位。在创业板下跌的过程中，权重板块屡屡有冲高动作，尤其是银行股护盘迹象明显。周二汇金公布了第五轮增持行动，这也表明了管理层护盘决心很大。但是对此我们目前的看法是，创业板上聚集了大量主力资金，主力资金的撤离需要权重板块的掩护。因此权重股的强势并不是由于基本面利好，而是资金腾挪的需要。由此来看，主力资金出货需求强烈，大盘受到支撑只是短期行为。

政策暖风频出，力度有限

近期政策暖风频吹，尤其是之前落地的《优先股试点管理办法》，本应该对银行、电力等权重板块形成极大利好，但是从市场对消息的反应情况来看，市场仅对于预期反应强烈。3月25日国务院对进一步促进我国资本市场健康发展提出六点要求，这亦属于较大利好，但“国六条”出台后，股指立即掉头，走出四连阴的走势。利好兑现后市场的反应竟然是利好出尽，这表明市场情绪依然低迷，利好不涨需警惕。

关注货币政策转向

对比2013年以来A股的历次反弹，我们发现一个规律，货币政策对A股的影响较为直接。2013年4月底，政治局会议召开，这次会议确定了“宏观稳住，微观放活”的总基调，当周央行公开市场结束了连续9周的资金净回笼状态，开始向市场投放资金，股指自5月2日启动反弹。2013年7月底，政治局会议再次召开，这一次会议提出了“促进房地产市场平稳健康发展”，央行时隔6个月重启逆回购，股指从7月30日启动反弹。2014年1月20日，大盘跌破2000点，央行提前宣布次日将进行逆回购，1月21日央行实施2550亿元逆回购，超出市场预期，股指当日启动反弹。本次虽然有《优先股试点管理办法》、“国六条”等利好，但这些利好对A股的影响有限，市场更期待货币政策转向。

总体来看，3月中国官方制造业PMI与汇丰制造业PMI终值表现背离,中国经济增长不确定性增强。考虑到央行持续进行正回购回笼资金，此时，货币政策放松才是市场最期待的利好。我们预计，在货币政策转向前，股指或将继续维持弱势。