融资压力减弱 股指有望回升

央行维稳意图明显，春节前新股发行仅剩一家

提要

新兴产业受到政策支撑和资金追捧，这助推了创业板的牛市行情，未来主板和创业板的分化将更为明显。股指对前期经济增速放缓、新股密集发行等利空因素已有所消化，年前有望迎来反弹行情。

周二沪指在央行释放流动性以及新股发行即将放缓等因素影响下重回2000点上方，创业板指数则是大幅上涨2.51%，逼近前期高点。临近春节，新股发行仅剩一家，融资压力有所减弱，加之央行维稳意图明显，节前股指红包行情有望启动。

新股发行放缓减轻压力

经过了前期密集的新股发行之后，本周后半段新股申购速度会逐步放缓，这有助于资金回流二级市场。根据WIND数据统计，春节前仅有一家新股发行，其余时间尚无新股发行安排，而节后（2月11日）将有3家新股发行。新股发行的放缓将促使投资者“打新”热情消减，而“炒新”热情或将升温。

从近期新股上市首日的表现看，二级市场参与新股的热情较高。上周五2014年首只新股纽威股份上市，涨幅达40%以上，首只新股大幅上涨的示范效应促使“炒新”行情升温。昨日8家在中小板和创业板上市的新股涨幅均超过15%，其中有7家涨幅均在45%以上。证监会监管新规使得新股定价围绕在行业平均估值水平上下，这为新股炒作提供了空间，也将会带动相关板块和行业估值水平的提升，有助于股指的企稳反弹。

央行维稳意图支撑反弹

时隔四周后央行重新在公开市场上实施操作，为市场注入流动性，这也利于股指反弹。央行周一晚间宣布已通过常备借贷便利（SLF）向大型商业银行释放短期流动性，并在周二实施了2550亿的逆回购操作，略缓节前资金紧张局面。央行此举反映了监管层的托市意图，同时央行也表示重启逆回购是为了维护春节前货币市场的平稳运行，金融机构必须加强流动性和资产负债管理，维护春节前货币市场平稳运行。流动性缓解为股指反弹注入了一定动力。

但是进一步来看，“107号文”加强了影子银行的监管，商业银行为了应对政策变化，调整影子银行相关资产结构，使其对流动性需求增大，从而在一定程度上推升了资金价格，当前中长期资金利率仍在缓慢抬升中，而这种趋势短期难以缓解，资金紧张的压力在春节前预计会持续影响市场，若后期央行继续释放流动性，或将从心理层面上对股指走势形成一定支撑，反之，股指反弹或将夭折。

经济转型助推创业板走强

虽然新股发行放缓以及央行释放流动性推动股指出现反弹，但是投资者仍需注意的是，在经济转型期，“调结构、去杠杆、促转型”将是不变的话题，这决定了传统行业优势不在，权重股难以走出持续上涨行情。在投资方面，“去产能”将成为2014年的主题，近期焦煤钢期价大幅下挫，也是对此的反映。同时，央行的去杠杆也使得对影子银行的监管力度加强，这对房地产开发企业融资以及基建增速形成负面影响，未来固定资产投资下行风险较大。相反，在转型期新兴产业将受到政策支撑和资金追捧，而新兴产业多集中在中小板和创业板当中，这助推了创业板的牛市行情，未来主板和创业板的分化将更为明显。

短期来看，股指对前期经济增速放缓、新股密集发行等利空因素已有所消化，年前有望迎来回升行情，但经济转型期投资者对反弹高度不宜期待过高。（作者单位：宝城期货）