CPI利好难改A股弱势 多利空云集前景难乐观

新华社记者潘清 桑彤 王原

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--国家统计局最新公布的数据显示，2013年12月居民消费价格指数同比上涨2.5%，涨幅较上月回落0.5个百分点，符合此前市场的预期。2013年全年的消费者物价指数上涨2.6%，远低于政府制定的3.5%的通胀控制目标。但数据利好并未能改变A股新年以来的弱势，9日当天再以绿盘报收。而PPI低于预期的数据引发投资者对通缩的担忧。基本面支撑乏力、资金面压力难解，股市前景不容乐观。　

——CPI利好不敌PPI颓势

CPI利好数据并未能对弱势A股形成提振。9日当天A股冲高回落。截至收盘，沪深股指分别收报2027.62点和7746.74点，分别较前一交易日跌0.82%和0.71%。

与CPI相比，9日同步亮相的全国工业生产者出厂价格不尽如人意。数据显示，2013年12月PPI同比下降1.4%，与前月持平。这一指标不仅略弱于市场预期，且自2012年3月起已连续22个月负增长。海通证券宏观债券首席分析师姜超甚至表示，通缩魅影再现，增长前景堪忧。

多位经济学家表示，除了需求端疲软之外，生产环节上游的原材料、能源等“去产能”步伐过于缓慢，导致了PPI数据的低迷。而PPI同比增速长期维持负值，表明实体经济持续处于通缩状态，这也引发股市投资者的忧虑情绪，从而对CPI利好形成“抵消”。

按照国家统计局的安排，2013年第四季度国内生产总值将于本月20日公布。作为反映宏观经济表现的最直观指标，这一重磅数据会继续下行，还是企稳回升，无疑将成为影响A股走势的更为重要的因素。

——基本面支撑乏力

值得注意的是，进入2014年以来，A股表现持续低迷。截至8日，深证成指持续收跌，上证综指则仅在7日收获过微弱涨幅。

开局不顺或与数据不利的负面影响密切相关。数据显示，2013年12月中国制造业采购经理指数(PMI)为51%，较上月回落0.4个百分点。汇丰12月PMI终值也创下了3个月新低。

南方基金首席策略分析师杨德龙分析说，PMI指数反映未来1至2个月的经济走势。这一指标回落说明经济复苏力度有所减弱。在转变经济增长方式的背景下，经济增速下降是经济质量提升的必然结果。预计2014年中国经济仍将延续低位复苏态势。

在杨德龙看来，在拉动经济增长的“三驾马车”中，国际经济的复苏力度很难大幅改善出口形势；由于政府对投资保持谨慎态度，今年出台大幅投资机会的可能性不大。唯有在消费方面，今年政府可能会出台消费补贴政策，通过拉动内需提高经济增速。但由于收入分配制度改革一直进展较慢，个体收入差距较大，加上民众对养老、医疗等支出负担忧虑较重，消费增速很难出现大的提升。

尽管宏观经济表现不佳，但汇丰晋信基金判断，从央行的货币政策取向来看，短期货币政策放松可能性较小。在新一届政府坚持改革的情形下，政府对于高增长的追求已不那么强烈，相反对经济增长的质量要求有所提高，因此不会轻易大幅放松货币政策。

事实上，伴随转型步入“攻坚期”，经济增速平稳着陆势在必然。在这一背景下，宏观经济能否提供基本面支撑或许将成为股市投资的重要“参考因素”。

——扩容博弈政策利好 资金面存“变数”

在基本面支撑乏力的同时，资金面的压力也不容忽视。其中，结束一年多“空窗期”的IPO，无疑成为这种压力的主要来源。

作为IPO重启后首批发行的新股，新宝股份、我武生物8日网上申购，吸引大批资金蜂拥而至。部分股民甚至不惜动用融资工具“借钱打新”。

按照财务管理机构德勤的估算，2014年A股首次公开发行融资额约为1500亿至1700亿元，安永的预估值则高达约2000亿元。从这个角度而言，A股扩容给二级市场资金面带来的压力短期内难以缓解。

值得注意的是，近期管理层引长期资金入市动作频频。继允许险资投资创业板之后，保监会又宣布将于近期启动历史存量保单投资蓝筹股的政策。

市场人士普遍认为，存量保单投向蓝筹股，有利提升蓝筹股的活跃度。由于蓝筹股整体估值处于历史低位，此时险资介入，风险可控稳健增值可期。但他们同时表示，预期之中的风格转换迟迟难现，显示当下蓝筹股对资金的吸引力依然不足。

险资投资创业板“禁令”打破，一度引发创业板指数暴涨近4%。但在对短期利好达成共识的同时，市场对这一政策的中长期影响判断存在分歧。

部分业内专家担忧，在创业板指数动态市盈率高达逾60倍的背景下，险资入市可能加剧其“泡沫”。杨德龙则表示，从险资的投资风格来看，目前大规模进入创业板二级市场的可能性不大，未来其主要投资方向可能在于创业板“打新”。

这或许意味着，扩容与政策利好的激烈博弈，将为A股资金面增添“变数”。而从基本面到资金面，A股也需在未来直面多方考验。