国信证券：深层次变革催生投资机会

□本报记者 杜雅文  

12月17日及18日，国信证券召开主题为“新格局、新视野”的2014年度投资策略会，众多经济学家、分析师与100多家上市企业高管进行了深入交流。与会人士认为，2014年作为“改革元年”，将会在多方面开始发生深层次变革，并催生大量投资机会。预计市场趋势性机会尚不具备，但会因改革转型而催生一批牛股。

紧循改革深挖价值

中国国际经济交流中心常务副理事长郑新立表示，2014年开始我国社会将会在发挥市场对资源配置的作用、坚持和完善基本经济制度、改革农村土地管理制度、推进农民工市民化与城市化格局、完善金融市场体系、构建开放型经济新体制以及建立生态文明体制等方面产生深层次变革。只要通过释放消费需求潜力、就业需求潜力、劳动力供给潜力、资本存量潜力、技术创新潜力以及土地供给潜力，就足以支持经济持续健康增长。

为此，近期最具投资价值的领域将产生在以下方面：第三产业重点是生产性服务业；节能环保产业；城际高铁和城市轨道交通；城市公共服务；由4G带动的通讯设备及服务业；具有绿色品牌的集约化农业；集成电路、化工产品、油料等大宗进口产品生产；二、三线城市的基础设施和房地产等。

复旦大学中国经济研究中心主任张军表示，若从2007年算起，GDP增长率下降了50%。2008年出台4万亿元“超调”政策后，经济增长依然不能维持原来的增长趋势，是因为潜在增长率早已下降，而决定潜在增长率的全要素生产率(TFP)恶化在先则是原因。目前的核心是克服阻碍要素流动和结构升级的体制性障碍，中国再次面临结构改革的窗口期。所谓结构改革，就是促进和加快结构变化和升级的改革，结构改革的关键是改革和重组僵尸产业，促进要素的更自由流动，保护竞争。中国再次面临结构改革的窗口期。未来中国GDP潜在增长率很大程度上取决于TFP的增长趋势，中国的TFP水平值只有美国的30%至40%，改善空间尚大。给定TFP可能的增长区间，中国未来十年的GDP潜在增长率有望在7%至8%。

明年投资精选个股

国信证券分析师董德志对明年宏观经济进行了展望。预期2014年全年GDP同比增速为7.3%，下行风险主要来自于房地产投资加速下滑，上行风险主要来自于美国经济超预期复苏，以及制造业投资持续回暖；在通货膨胀方面，预期2014年全年CPI同比增长3%，上行风险主要来自需求扩张对物价上行压力加大，可能导致通胀波动甚于增长起伏；货币政策料将继续“偏紧微调”。预计2014年全年M2增速为13.5至14%，主要风险来自于通胀超预期上行，或增长超预期下滑时，央行政策基调突变。

国信证券分析师郦彬则认为，十八届三中全会定调全面深化改革，明年改革将进入全面推进的阶段。但凡市场化的改革，对在当前资源配置格局中享受了高溢价的国有垄断行业、传统制造业、银行业等来说偏负面，而对于新兴产业、民营优质成长企业而言，则将在市场化改革的进程中受益。因此，他做出了“改革初期牛市难，转型过程牛股多”的结论。预计2014年A股上市公司整体利润增长10%-15%，在市场利率企稳甚至有所回落的情况下，A股明年整体比今年稍显乐观，料有15%左右的上涨。但从全年走势上看，股指呈现先抑后扬走势的可能性较大。