耐心等待布局2014： 机会是“跌”出来的

⊙本报记者 吴晓婧

成长股的调整，反而让基金经理松了一口气。

一位擅长于成长股的投资的基金经理对记者坦言，成长股高歌猛进之下，虽然今年取得了不错的业绩，但对于明年的投资，由于估值透支了业绩，本来预期会很难做，但在成长股陷入调整之后，反而觉得松了一口气。

在其看来，只有挤掉一部分泡沫，明年才会有机会。

而多数基金经理也认为，如果年底市场能出现一波调整，则不失为一次较好的建仓机会。

腾挪仓位等待便宜筹码

上周市场呈现强势震荡态势，偏股方向基金仓位主动变化轻微，与前周几乎持平，平均仓位为84.78%。而值得注意的是，上周减仓幅度较大的为多以成长风格为主的基金。

德圣研究中心报告显示，上周净值下跌较多的基金主要为成长风格产品，而部分价值型基金业绩表现较好。减仓幅度较大的多以成长风格为主，而加仓幅度较大的多为配置均衡的灵活型产品。

一位业绩靠前的基金经理对记者表示，近期确实减仓了一些成长股，一方面是估值确实比较高，且担心在年终排名战中被“砸盘”，而更主要的担心则是，一旦IPO开闸之后，部分机构集中持有的股票会出现一定的流动性问题。

天治基金首席宏观策略分析师寇文红则明确表示，大部分中小市值股票股指依然较高，存在一定的泡沫，创业板指数和中小盘板指数仍然有下跌的空间。他建议继续卖出缺乏业绩支撑且估值较高的个股，耐心等待介入机会。

展望12月，交银施罗德专户投资经理陈小平认为，市场或难有较大机会，但机会或将是跌出来的。

“证监会出台新股发行制度改革导致12月开盘大跌，我们认为，新股开闸可能并不改变市场自身运行规律，超跌也可能将给市场带来机会。12月主要为明年布局。目前市场对明年看法分歧很大。我们认为，明年开年或将在谨慎中前行，12月的布局也将是谨慎的，所以市场的适度回调或将有利于部分成长股的布局。”

而汇添富基金认为，近期市场资金持续从创业板流出并流入以汽车、家电、非银金融为代表的蓝筹股。我们认为短期这种资金流动仍有可能持续，虽然创业板阶段性跌幅较大，但投资者不宜急于抄底。在IPO重启提上日程之际，投资者不妨把精力放在已过会即将上市的一些优质新股的研究上。

把握跌出来的机会

市场在IPO开闸的冲击下，成长股有较大幅度回调，农银汇理基金认为，目前是寻找好股票的良机，周期股需要看中央定调明年的经济，如果GDP定在7.5%，周期股将会有较好的表现机会。行业相对看好新能源、船舶制造、军工、信息服务等。

交银施罗德专户投资经理陈小平认为，目前看，全面改革将有助于经济长期回升，预计明年初期经济数据相对稳定，通货膨胀温和。而12月年底效应，资金紧张和结算因素导致市场难有大的机会，同时也不具备大跌的可能。因此12月的投资需要重视跌下来后，为明年布局。许多龙头成长股，如医药、环保、电子等在10月充分调整后，基本面继续处于上行趋势，继续下行的空间预计不大。优秀成长股经过调整，有望被主流资金布局。

“在投资策略的选择上，我们认为可以关注优秀的成长股在下跌中显现的机会，并逐步为明年布局。在行业选择和个股选择方面，可以重点关注医药、TMT、环保和其他自下而上的品种。”

此外，海富通基建议，在充分考虑估值安全性因素的基础上，自下而上挖掘基本面增长确定性较强，同时近期具备政策催化剂或行业景气度出现回升的公司。另外，也不能完全忽略关注景气度有所回升的强周期性行业，虽然该类行业的成长可持续性仍然受到质疑。但从实体数据而言，其中部分行业提升明显但估值仍然趴在底部，而相关港股股价起色明显，典型的就是水泥、航运等等；A股方面也必须持续密切地关注此类行业变化。

天治创新先锋基金经理陈勇认为，当前正值承前启后的年关阶段，积极布局明年会成为主基调。展望2015年，我们预计大盘仍保持宽幅震荡的态势，选择成长股取得超越大盘指数仍是主要的任务。我们长期看好TMT、新能源、医药、环保等成长性行业的投资机会，并积极从受益于消费升级的、低估值的传统领域挖掘成长性的标的，而对于今年涨幅巨大的个股，建议详加甄别谨慎参与。

不过，虽然部分优质的高成长股动态估值开始有吸引力，但低估的股票数量占比较小，市场整体并没有大面积低估，摩根士丹利华鑫基金认为，未来需要精选投资，多数中小盘股票的过高预期仍需要股价的大幅调整来匹配。重点看好长期稳定增长的品牌消费品、医药，以及能极大提升经济和社会发展效率的优质成长股。结合基本面和估值看，长期稳定增长的医药龙头企业和食品饮料品牌龙头估值相对合理，可以适当关注。