信达资产上市受热捧 不良资产管理概念被看好

新华社记者苏雪燕 何雨欣 吴燕婷

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--12日，中国信达资产管理公司在港交所首日挂牌上市。此前在香港公开配售时，信达便受到投资者追捧，超额认购倍数达到160.1倍，因此引起市场广泛关注。而截至收盘，中国信达(1359.HK)每股价格为4.5港元，较3.58港元/股的发行价上涨25.7%。

分析认为，不良资产管理这一逆周期管理行业被市场看好，是中国信达上市首日被关注的重要因素之一。而信达资产近几年转型迅速、多金融牌照、业务模式多样化等，也成为其被机构看好的原因。

盘面看，截至12日首盘，信达报4.5港元，每手1000股浮盈920港元，成交110.88亿港元。其招股价为3.58港元，开市时就报价就达4.4港元，超过上市价20%；最高报4.79港元。

诚臺千合投资咨询公司总经理孙道茗认为，经济转型过程中，可能会让中国银行业的不良贷款额出现上升趋势，因此这会给“逆周期”类的资产管理公司带来更多机遇。不过，信达上市后仍面临一些挑战，最主要是如何保持持续的盈利能力，尤其是在经济放缓可能导致不良资产贬值的背景下。

作为四大资产管理公司上市第一股，中国信达在发行期间得到了市场的追捧。根据公告，该股公开发售期间冻结的金额高达1540亿港元，这一数字也创造了香港市场近三年来新股冻结认购资金新纪录。

就认购表现而言，“中国不良资产管理行业的先行者和领先者”这一概念显然获得投资者的充分认可。据称，甚至有部分基础投资者为获取信达股份更多的配售，反向向信达展现自己的实力。此前信达指定的发售价范围介于每股3.00港元至3.58港元，鉴于认购踊跃，中国信达将每股H股的发售价定为3.58港元，超额认购倍数达到了160.1倍。据此测算，中国信达全球发售净募集资金净额将约达185亿港元。由于市场认购积极，为满足香港公开发售的超额需求，中国信达采取一人一手的分派方式，同时采用重新分配程序，在港发售股数由原计划的2.66亿股增至10.64亿股，全球发售占比也由5%提高至20%。

值得注意的是，过去几年，信达的股权收益率和资产回报率逐年下降。数据显示，信达2010年、2011年、2012年股权收益率分别为25.5%、18.1%、15.8%，资产回报率分别为6.3%，4.2%，3.4%。今年上半年又有进一步小幅下滑，股权收益率为14.6%，资产回报率为3%。

对此，中国信达董事长侯建杭表示，信达过去3年股本收益率及资产回报率一直下跌，原因是集团主动进行业务结构调整，相信完成后可保持高收益水平。“信达一直以审慎的态度经营不良资产业务，并会根据发展增加拨备，预期有关水平不会一下子大幅增加，因此，相信股价表现会越来越好。信达对不良资产拨备采取审慎原则，会根据业务发展作出拨备。”

分析师表示，中国信达虽为首家上市资产管理公司，但这一行业的逆周期性对投资者具有充分的吸引力，即当宏观经济放缓时，企业的收入和现金流受到影响，债务人的偿债能力相应下降，不良资产会随之上升，为不良资产公司提供了大量的收购来源；而在顺周期时，不良资产供应会相对减少，但却是不良资产处置和价值提升的最佳时期。且目前中国经济正处在结构性调整时期，将给整体行业带来巨大发展机遇。

据悉，今年前6个月，信达累计收购金融类不良资产包50亿元，而今年7月收购59亿元，是前6个月收购总额的1.2倍，以今年前7个月的收购进度为基础，信达在四大公司中的市场份额预期会超过50%。至2012年末，信达累计收购不良资产和己回收现金分别在四大资产管理公司中占35.5%及38.3%，均居行业领先地位。

信达总裁臧景范表示：“我们是第一家、也是目前唯一一家经中国银监会批准试点经营非金融企业不良资产的金融资产管理公司。中国信达还拥有较大的债转股资产组合，这为我们带来了巨大增值潜力和丰富的股权管理经验，给业务拓展提供了有力支持。”

据悉，信达计划将全球发售所得款项净额用于充实资本，约60%将用于发展核心业务，即不良资产经营业务；约20%将用于发展金融投资及资产管理业务；20%将用于公司金融子公司的增资，丰富经营不良资产的方式并提升处置效率。

资料显示，1999年，为处置“工、农、中、建”四大国有商业银行剥离的巨额不良资产，我国以十年为限设立了包括中国信达在内的四家金融资产管理公司。四家公司分别向四大国有商业银行发行数千亿元不等的债券来购买总计1.4万亿元的不良资产。2007年初，这四家公司宣布，已全面完成政策性不良资产处置任务，开始面临业务转型的新课题。而中国信达是第一家由国务院批准设立的金融资产管理公司，2010年首先完成股份制改革，2012年成功引进全国社会保障基金理事会、UBS　AG(瑞银集团)、中信资本控股有限公司和渣打银行的战略投资，成为目前唯一一家引入战略投资者的国有金融资产管理公司。

值得注意的是，就投资者关注的是否回归A股事宜，12日，中国信达董事长侯建杭在接受媒体采访时透露，目前信达还没有回归A股的计划。他说，是否及何时回归A股与其资本与业务发展有关，上市前信达资本充足率已高达17.8%，此轮H股筹资后对其资本充足率还有进一步的提升，而监管对其资本充足率的要求仅有12.5%。(完)