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农银国际：

明年人民币或升值3%

随着金融改革为国际投资者提供更多的人民币投资渠道，中国在促进人民币在国际贸易结算中的使用、外商直接投资、证券组合投资(QFII、RQFII、QDII)方面的不断努力，以及人民币在国际市场上使用频率的增加，我们相信人民币将在未来十年内成为重要的国际货币。考虑到中国将会保持稳健的经济政策，我们对中国短期内的经济前景保持乐观态度。这也将会增加投资资金的流动并继续推高人民币的升值。预计人民币将在2014年升值3%。

民族证券：

汇率和利率“同升同降”

今年二季度开启的人民币升值进程，在内涵上已经和历史经验不同。今年主导人民币升值的主要因素是中外利差引发的境内外套利，而不是出口创汇造成强烈的人民币升值预期。促进套利的最主要原因就是国内影响银行催生了利率市场化，国内实际利率开始上升，短期内吸引境外低息资金流入套利，内紧外松的货币环境共同促进了目前汇率和利率的双高局面。从现在到明年一季度，在当前国内外金融环境不变的假设下，外汇占款的波动不可避免。目前我国出口大幅波动的概率较低，影响外汇占款的主要因素变成了银行代客结售汇的速度。主导结售汇的原因是人民币汇率预期和内外套利空间。数据显示，远期净结汇在10月份有所回落，预示汇率预期短期升值长期回落。

莫尼塔：

中间价升值或为稳定预期

随着12月的到来，市场难免再次聚焦美联储的货币政策。在美国政府停摆之后，经济数据已逐渐出现修复。参照9月的情形，当时市场预期联储可能削减QE，中国央行为防止流动性受到严重冲击，连续将人民币中间价向升值方向调整以稳定预期，人民币即期汇率则保持平稳。我们预期，在12月17-18日的FOMC会议之前，9月的情形可能重现。即在不能排除联储12月削减QE的可能性的情况下，中间价或将再次进行升值引导。

高盛高华：

短期内人民币将小幅走强

人民币升值压力在很大程度上来自资本流入。经常账户占GDP之比从2007年的10%以上持续下滑至2%左右，预计这一占比将在未来几年内进一步下降。来自经常账户的升值压力已显著减弱，资本流入则成为主要推动因素。短期而言，我们预计资本流入将进一步带来升值压力，加大汇率波动幅度将有助于加大融资套利交易的风险成分，以及遏制热钱流入；中期而言，资本流入和升值压力应会随着全球利率开始上升而减弱。(葛春晖 整理)