罗伟卿：改革红利会在1至3年内释放

□本报记者 曹淑彦

12月6日，在“建设银行基金服务万里行·中证金牛会系列巡讲(昆明站)”活动现场，嘉实基金宏观策略分析师罗伟卿表示，改革红利将逐步释放，结构性行情将再度展开，预计明年经济增速为7.6%至7.7%。

在全球经济方面，罗伟卿分析，全球经济领先指标曾短期好转后再度出现回落，预示着短期内全球经济将减速。分国家和地区来看：美国经济复苏已走上正轨；欧元区明年将维持温和复苏态势，但仍面对许多结构性问题；日本通胀问题已改善，但2014年增速或不如2013年；新兴市场传统的出口增长模式受到挑战，需要更多结构性改革。

在国内经济方面，2013年的经济增速基本保持平稳，全年GDP增速为7.7%左右，实现年初制定的全年7.5%的目标。预计2014年的GDP增速为7.6%至7.7%。中国经济很可能在短期和中期内维持在7%至8%的增速范围内。7%是底线，8%是上限。中长期内中国经济仍能保持中高速增长。

2013年消费增速整体下台阶，明年消费增速并不乐观，反腐对消费的影响今年非常明显，明年甚至更长时间影响仍会延续，因此包括白酒等在内的高端消费品不被看好。

罗伟卿认为，明年的流动性环境将略微趋紧，重点关注CPI和资金价格。2014年上半年的CPI增速将逐步走高，这不利于资本市场，高点可能出现在明年5月，约为3.5%，全年CPI增速为3.1%左右。今年10月底出现的资金紧张应当是短期问题，但是央行的态度发生了变化，央行既要控制货币总量增速，又要引导资金价格保持平稳。

罗伟卿认为，改革红利会在1至3年内释放，尽管落实难度大，但是让人充满希望。首先，设立了全面深化改革领导小组，从顶层设计角度解决改革的落实问题。此外，设定了2020年的时间目标，大部分的改革措施将会在2020年之前完成。许多改革红利将会在1至3年内释放。2020年的时间目标意味着必须早动手，着手在制度安排和立法程序上进行改革，将会大幅改善市场预期。罗伟卿提醒，改革很可能会付出一定成本，从而带来短期经济下行、流动性紧张等问题，影响资本市场。

展望明年市场，他认为，三中全会给市场注入了积极的改革预期，提升A股的风险偏好。但受利率市场化推进以及加强金融监管政策下的去杠杆影响，全社会无风险收益率将整体走高，一定程度上压制A股估值提升空间。在经济相对平稳的环境下，改革等政策带来的结构性机会是2014年需要关注的核心方向。

罗伟卿表示，明年值得看好的几个投资线索包括，经济改革下的投资机会、惠及民生的投资机会等。在众多的经济改革方向中，结合政策力度、未来影响大小以及可投资性角度考虑，国企改革主题和自贸区主题是未来需要重点关注的投资方向。在国企改革主题中，优先关注重点区域(如上海、珠海)的国企激励机制改善、股权架构梳理、市场化并购等运作带来的机会。