创业板未来有机会

□晓旦

最新经济数据显示，中国经济运行已经进入一个平稳增长区间。11月中国官方制造业PMI为51.4%，与上月持平，保持在14个月的高位。同时，汇丰中国制造业PMI终值为50.8%，比上月微降0.1个百分点，但是高于初值50.4%的水平。这样的数据足以支撑中国经济增长保持较高的速度。

全球各大经济体状况也都不错。欧元区11月制造业PMI终值为51.6%，扩张速度创两年半来新高。衡量消费者和企业信心的欧元区经济景气指数由10月的97.7上升至11月的98.5，创2011年8月以来最高水平。美国11月的ISM制造业PMI为57.3%，大幅超过预期值55%，也超过10月的56.4%。

本周国内外经济数据良好，显示今年内和明年的经济前景均较为积极，良好的经济基本面是维持股市稳定上行的基本动力。不过本周在股票市场引起波澜的不是经济基本面，而是股市发行制度性改革、IPO重启。

重启IPO的消息在股市引起的最直接后果就是，创业板指数大跌和主板指数的上涨同时进行。其实，主题还是离不开股市结构的调整。回顾股市很长一段时间的走势，基本上都是主板指数震荡向下，创业板指数震荡向上。对这种现象我们曾经给出的解释是，创业板指数上涨和主板指数下跌代表股市市值结构随经济结构的调整而调整。那么，现在股市上升和下跌的角色转换了，股市市值结构调整的趋势也结束了?答案是否定的。

笔者并不愿意以创业板股票这样笼统的概念选择股票标的。而是以企业所处的行业、企业在行业的地位和企业的资产收益率来选择股票。从过往经验看，在过去数年中股价上涨超过数倍的股票中，行业特征都很明显，他们往往集中在几个行业。而这些行业的特点也很明确，就是都有过或者正处在一个明显的行业景气周期中。由此看来，看好创业板的股票只是这类公司更多地涉及到这样的行业罢了。

事实上，创业板的上涨已经持续一年，涨幅超过一倍，其内在调整要求早已存在。而IPO重启只是提供了一个契机。创业板股票的上涨，有一些具有实质成长性支撑，也有一些是借机而上，跟风炒作，市场的调整正好是一次大浪淘沙的过程。从这样的角度看，创业板调整有利于投资者将目光调整到真正有成长性的行业、企业上来，更会有利于这类企业价值发掘。可以预期，未来股市的市值结构调整仍会继续，创业板仍会为投资者提供好的投资标的。