信托产品扎堆房地产系统性风险需警惕

□本报实习记者 梅俊彦

中国信托业协会发布的最新数据显示，截至2013年10月底，全行业信托资产规模一举突破10万亿元，同比增速高达60.3%，信托已经成为仅次于银行的金融行业。

“现在信托都在做房地产，也有创新类的，不过只有房地产企业能搞定信托的融资成本。未来房地产市场会否下跌，谁都预测不准，所以现在我们要抓紧时间多做项目多赚钱。”一家信托公司人士对中国证券报记者表示。

数据显示，目前房地产项目在信托项目中的比例较高，有分析认为，中国房地产市场泡沫到2015年或被刺破，届时信托业可能面临系统性风险。

预期收益率走高

用益信托统计数据显示，11月新成立的信托产品预期平均收益率为9.07%，环比提高0.37个百分点，比去年同期高出0.06个百分点。

其中，预期收益率落在10%至12%区间的新成立产品比10月增加至31个。预期收益率落在8%至10%区间的产品最多，达到136个。预期收益率在6%以内的产品仅有1个，而10月有7个。预期收益率在6%至8%区间的产品比10月减少25.72%，为39个。

从信托公司来看，四川信托是11月的“主角”，其产品发行数量最多，平均期限较短、收益率较高。用益信托数据显示，11月四川信托新成立的产品达25个，比第二名的山东信托多出6个；其平均期限是1.51年，在发行数量前八名的信托公司中处于第二低的位置；预期平均收益率为9.96%，仅次于中融信托的10.15%。

   四季度以来，资金面一直呈现出偏紧局面，金融机构持续降杠杆，导致市场利率成本上升。财政部招标续发行的280亿元7年期国债最终以4.46%利率成交，高于10年期国债收益率，形成罕见的期限倒挂。另外，一二级市场利率倒挂现象较为普遍。

民生证券研究报告指出，若12月央行政策依旧不温不火，而年末信托市场收益率往往是全年的相对高点，可以初步判断12月新设产品收益率将继续维持高位。

项目扎堆房地产

中国证券报记者发现，今年以来成立或者发行的房地产类信托产品的资金规模占比最高。今年1月1日至12月5日新成立的信托产品资金规模是8487.66亿元，其中有2941.75亿元是房地产类项目，占比达到34.66%。新成立的资金规模位居第二的是基础产业类信托产品，有1790.12亿元，占比为21.1%。新成立的工商企业类和金融类的产品资金规模平分秋色，分别有1318.99亿元和1559.47亿元。

伴随楼市进入金九银十，全国房价企稳回升，房地产信托在持续发力。据统计显示，9月国内房地产信托共成立60款产品，募集资金174.86亿元。当月成立规模居各类信托产品首位，占比要远远超过去年22%的水平。今年以来，得益于房地产市场的回暖，房地产集合信托优势地位明显。

   近月，房地产类信托产品资金规模占比仍在上升。中国证券报记者统计发现，11月5日至12月5日所有新成立的信托产品资金规模为588.11亿元，其中房地产类有220.02亿元，占比为37.41%，高于今年前12个月均值。

“我们现在都喜欢发行房地产类信托产品，主要是信托普遍给投资者的收益率在10%左右，信托公司会加3个百分点的价格，发行成本在13%以上。现在除房地产行业以外，很少有行业能够承受这么高的融资成本。”西南地区一家信托公司告诉中国证券报记者。

业内人士指出，随着大资管时代的来临，房地产企业的融资渠道日渐丰富，这使得今年房地产信托的收益率不如从前。不过，目前房地产类信托的收益率仍高居榜首。

从11月5日至12月5日的数据来看，新成立的房地产类信托产品平均预期收益率为9.59%，成为各类型信托产品中平均预期收益率最高的品种。收益率排名第二的是基础产业类产品，平均收益率为9.30%。其他类型产品平均收益率均低于8.94%。因此房地产类信托理所当然地成为投资者青睐的品种。

警惕房地产风险

虽然信托行业仍未摆脱刚性兑付的问题，但是业界对房地产市场的预期并不乐观。如果房地产泡沫在未来被刺破，大量信托投资者的资金将面临兑付风险。

这并非杞人忧天。去年中融信托的“青岛凯悦”项目就遭遇兑付风波。今年以来，包括四川信托、新华信托等在内的多家信托公司相关产品也出现兑付问题，其中一些项目已经进入诉讼程序。

银行近年来的房地产贷款占比一直处于下降通道当中，主要就是避免可能出现的房地产行业风险引发银行业系统性问题。

“未来房地产市场是否会崩盘，谁都预测不了，所以现在我们要抓紧时间多做项目多赚钱。”一家信托公司人士对中国证券报记者表示，俨然有一种“哪怕死后洪水滔天”的气概。

有经济学家预计，房地产泡沫到2015年会被刺破，到2017年房地产市场可能面临崩盘。也有经济学家认为，中国房地产市场可能很快会在二三线城市出现分化。房地产市场近年来的走势似乎“证伪”了这些命题。

无论怎样，如果房价下跌，银行的按揭贷款和房地产开发贷的资产质量将受到冲击，房地产市场“硬着陆”是政府无法容忍的，把房地产风险从金融系统中逐渐剥离势在必行。因此建议信托投资者理性投资，信托公司也需认真地审视风险。