日股升至六年高位泡沫风险不可小觑

□本报记者 张枕河

日本股市日经225指数2日微跌0.04%，收于15655.07点。此前的上周四，该指数曾刷新2007年12月以来的新高，尽管随后两个交易日微跌，但目前依然位居该高位附近。

自今年5月下旬开始，日本股市受到美联储可能退出QE等因素影响而出现回调，但随着近期各界对日本央行和政府可能推出更多货币和财政刺激政策的预期升温，受日元汇率持续走软等因素提振，日股重新回到六年来高位，美元对日元汇率上涨至102关口以上。不过有业内人士认为，日本经济未迎来根本好转，日股持续走高存在较大的泡沫，后市风险不可小觑。

货币宽松或持续利好股市

业内人士指出，日元持续走低、市场对日本政府可能推出更多刺激政策的预期增强都是推升日经股指的重要因素。被称为“日元先生”的原日本大藏省财务官、多项金融财政政策的制定者榊原英资2日表示，日元汇率成为目前影响该国金融市场最重要的原因之一，预计美元对日元汇率将逐渐上涨至102—108区间，高于他此前的预估区间95-102。瑞信集团也将美元对日元汇率三个月目标值由95上调至110，并预计未来12个月将升至120。

高盛集团首席日本股票策略师Kathy Matsui于2日表示，目前有迹象显示，在一系列宽松政策的刺激下，日本正脱离通缩轨道，长期将有利于股指走强。高盛稍早前还预测，日本央行很有可能在明年第二季度，最早是明年4月底扩大宽松规模。今年第三季度，日本经济增速较上半年出现大幅下滑，市场已预计到日本政府将推出更多的刺激措施，但鉴于其国内财政支出受高企的债务水平限制，结构性改革进程又较为缓慢，日本经济可能仍将重点依赖日本央行史无前例的货币刺激。届时日央行甚至会直接购买股票，这将极大程度提振日股。

野村证券在最新公布的研报中指出，尽管日本明年经济可能将受到上调消费税造成的冲击，但总体的复苏态势不会改变，日央行加码宽松可以部分程度上抵消上调消费税带来的负面影响，日本的通缩困局也将有所缓解，这都将有利于日本股市。瑞银证券也表示对日本股市持乐观态度，预计受益于日元大幅贬值，日本上市公司本财年的业绩将大幅增长，股价也将得到较强支持。

此外最新调查预测，日本2014财年税收收入有望重返金融危机前水平，表明日本的财政状况出现向好趋势，或对日股带来一定提振。日本共同社2日援引权威机构的数据称，2014财年日本一般预算税收收入预计将继2007财年之后再度突破50万亿日元，税收总额有望恢复到2008年金融危机前的水平，政府财政压力将得到缓解。

泡沫风险远未根除

在日股重新回归上涨通道之时，也有部分业内专家和机构对日本经济和股市表现表示担忧。《日经新闻》2日的评论指出，日股在宽松政策以及日元贬值的推动下又迎来新一轮涨势，出口类企业再度成为大赢家。但除该因素外，似乎很难找到更多利好因素，投资者需要警惕一直“若隐若现”的泡沫风险。

摩根大通2日下调了日本第三季度GDP增速预估至1.6%，此前日本政府发布的第三季度GDP增速初值为增长1.9%，远远低于市场预期及第二季度3.8%的增幅。汇丰控股集团分析师近日明确表示，看空日本股市在未来一年内的表现，并认为日股今年以来的强势表现存在泡沫，而且该泡沫从未被“根除”。

日本央行行长黑田东彦2日再度力挺宽松政策，表示没有计划改变日本央行此前所设立的两年内达到2%的通胀率目标，且在该通胀目标可行性方面，目前还没发现明确的反对观点。日央行将持续维持宽松政策，直到2%的通胀目标稳定下来。如果风险恶化，日本央行将采取显著措施干预，在必要时刻将毫不犹豫地调整货币政策。黑田东彦称，外汇走势保持稳定很重要，日本的实际利率显然正在下跌，可能处于负值区间。

然而黑田也同时指出了当前存在的风险，他虽然不认为消费税上调的风险过高，但强调上调销售税给市场带来的心理冲击是否大于预期是日本面临的一大风险。他还认为海外因素是当前主要风险之一。目前应该通过改善收入来提高个人消费，而当前的涨薪努力也仍然不够。