社科院金融所尹中立：深化财税体制改革化解地方债务风险

□本报记者 曹淑彦

12月1日，在“建行基金服务万里行·中证金牛会(苏州站)”活动现场，中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立指出，化解地方债务风险需要深化财税体制改革，包括完善立法、明确事权、改革税制、稳定税负等，建立现代财政制度，发挥中央和地方的积极性。

尹中立表示，目前我国居民、金融机构和政府的债务占比相对较低，而非金融企业占比较高。具体而言，居民债务占比为28%，远低于美国的87%和日本的67%，还有较大的加杠杆空间；非金融企业债务占比为105.4%，处于相对高位，高于美国的72%和日本的99%；在金融机构债务占比方面，我国目前只有13%，而美、日分别为40%、120%；我国政府债务占比为22.4%，而美、日分别为80%和226%。从总债务占比来看，我国总体债务占比相对较低，为168.9%，远低于美国、韩国和日本。

尹中立认为，化解地方债务风险需要深化财税体制改革，包括完善立法、明确事权、改革税制、稳定税负、透明预算、提高效率，建立现代财政制度，发挥中央和地方的积极性。在释放企业的潜力方面，应提高直接融资比重，例如推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场。尹中立认为，对于富人，可以开放通用航空、医疗服务、教育改革；对于低收入阶层，应给予其更多的财产权利(承包的土地、宅基地)；对于中产阶层，可以允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体。对于所有人，放开二胎将释放其资产负债扩张潜力。

据尹中立分析，北京房价曾出现四次高峰，上涨速度最快为2005年底(40%)、2007年中(50%)、2009年下半年(40%)以及2013年上半年(20%)，部分学区房涨了10倍。上海房价在2004年前涨幅较大，2005年调控后跌幅超过10%，2007年、2009年及2013年上半年出现快速上涨。深圳房价的总体涨幅与北京类似，但波动最大，2006年前平稳(与上世纪90年代投机有关)，2007年大涨，2008年大跌20%，2009年和2013年快涨。

房价大涨是过去十年的全球性现象。他指出，巴西不存在城市化问题，但房价10年涨2倍；俄罗斯不存在土地红线，房价在2000年-2007年间涨3至6倍；印度没有四万亿投资，但出现了房价翻番。从30年来美元指数走势图的“卫星云图”看国际资本流动的大气候，有三个趋势：上世纪80年代美元熊市，资金外流，导致日本及亚洲四小龙的兴起，并出现严重的房地产泡沫；1995年美国经济结构调整结束，资本回流美国，亚洲出现金融危机；2001年发生“9·11”事件，科技股泡沫破裂，中国加入WTO，资本流入金砖国家。尹中立认为，如果历史会重演，现在又面临1995年的情况，美元在构建底部，预计2015年会出现反转。