华商优势吴鹏飞：布局改革主题投资机会

□本报记者 曹乘瑜

来自国企、金融、土地、价格、财税、文化、社会、生态、国防等多个方面的改革内容公布，如同政策红利“雨”，使得A股市场出现一轮罕见的兴奋。对此，华商优势行业拟任基金经理吴鹏飞认为，目前市场过于看重短期预期，但是对改革的长期预期不足；从长期来看，转型是个很长的过程，而且一大部分改革位于要素释放的行业，破除要素阻力、谋取长期红利意味着短期改革将经历阵痛。他看好土改、医改、金改三大要素释放的行业，并表示将在这几个行业和新兴行业里进行中期布局。虽然很多相关行业今年在估值疯涨后出现调整，但他仍然高度肯定2013年的“结构性疯涨”是在进行新一轮“金花选秀”，即使目前估值调整，也不应当被K线波动影响信念。

“金花选秀”新周期

2013年即将结束，成长股的估值飙升却让人质疑这一结构化行情的合理性。吴鹏飞认为，2013年A股其实贡献卓著，因为市场选出了转型方向。这一意义堪比2003年，当年随着国民经济向重工业化的调整，A股市场的权重股出现“五朵金花”———钢铁、汽车、石化、能源电力、金融五大板块。

吴鹏飞认为，2013年整个社会经济主基调变化，过去30年主基调是全面繁荣，特征是资产升值，而现在的主基调是转型，特征是行业分化，产业轮动消失，部分行业崛起，部分则永久衰退，之前的投资逻辑可能将不再适用。

因此，主基调已经改变，行业机会也在变化，这才是今年成长股股价疯涨的原因，吴鹏飞对于“泡沫”并不介意。“应当摆脱K线看产业，如果方向是正确的，仍然值得坚定看好。”吴鹏飞说，“很多人活在K线下，一根K线改变想法，两根K线改变理想，三根K线改变信念，所以成长股估值再跌30%，很多人会产生怀疑。其实我们可以稍微等等，以长远的眼光看待市场，在市场调整到一定程度时重新进入。”

布局中长期机会

吴鹏飞认为，最近短期市场的上涨，可能是投资者对改革的结果中长期预期不足，华商行业优势基金将更关注中期布局。一方面，中国经济体庞大、固定投资比例更高，转型将是一个非常长的过程，或将需要15-22年。另一方面，除了转型产业，还有要素释放的行业，这些改革和新兴产业看似没关系，但行业体制目前限制要素释放，从而限制行业效率。

吴鹏飞认为，虽然改革要素释放使一些行业短期将面临阵痛，但中期是非常有机会的，这是其他国家经济转型中没有的现象，也是华商优势行业基金中期关注的方向。

他表示，这些改革主包括土改、医改和金改。以医改为例，《决定》首次提出“允许民办医疗机构纳入医保定点范围”，这意味着在未来的十年里面，医疗体制改革重要特征就是民营医院的占比会大幅上升，利益格局的改变将迫使医药代表的暴利环节让利，医药降价的呼声就是阵痛的表现。吴鹏飞表示，土改释放了土地节约化种植，特别有利于西北和东北大面积的农田种植，部分有地可租的企业将受益。而金改更是必然之路。吴鹏飞认为，当前社会迅速形成的货币价格体系，对于货币供给方的风险屏闭非常有利。货币价格的形成是整个金融体系真正有生命的核心，而自贸区的核心就是制定货币自由定价的一个机制，并向全国推广，因此自贸区概念值得看好。