部分基金认为改革预期或将带动反弹行情

新华社记者王原

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--三中全会决议全文出台后，点燃了市场对改革的信心，A股市场在改革预期相关板块的带动下，近期指数明显反弹。部分基金经理的市场预期已从看空转为看多，认为反弹行情已经来到，但仍需警惕资金面偏紧等风险。

——部分机构预期大盘将呈向上趋势

A股市场在对三中全会改革推进的解读中大幅震荡，公报出台首个交易日沪深股市双双收跌，随后详细的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)出台后点燃市场对于改革的信心，在与改革预期相关的国防军工、国家安全、文化传媒、二胎政策、证券和自贸区概念等板块带动下，指数明显反弹。

一些机构解读认为，此轮改革或将开启A股的年度反弹行情。财通基金认为，本次三中全会是极其重要的标志性事件，对中国的经济及政治体制改革，对中国长期增长潜力的释放有着重要的意义。

好买基金也认为，从整体上看，《决定》系统性、全方位，构想了未来的改革，力度超出市场普遍预期，这将推动A股重估，股市将迎来系统性的投资机会。

博时主题行业基金经理邓晓峰表示，未来大盘或将走出逐步向上的趋势，市场最大的变化是本次三中全会改革的力度和决心都或将超出市场的预期，也或将会化解市场最大的系统性风险，整体上看好市场后期走势，市场或逐渐出现系统性机会。

——国企改革红利成业内关注焦点

随着三中全会公报以及《决定》的公布，国企改革成为资本市场热议话题，邓晓峰预计国企改革方案或将出台，改革所带来的制度红利依旧是驱动股市表现的重要力量。

农银行业领先股票基金经理徐莉预计，国企改革内容可能包含股权结构的改变；管理层的激励措施；引入职业经理人制度，甚至让渡管理权，只保留董事等重大事项的决策权力。

其中股权结构改变如引入战略投资者在短期内有利于改进公司的治理结构，因此市场的反应在初期一般都是比较积极正面的，但是机构投资者也要注意股东和管理层之间的利益关系，如果引入新的矛盾，也可能引起市场对公司发展前景的担忧。对管理层的激励是市场更加关注的方面，比如广泛的推行现金激励和股权激励方案，这就在一定程度上解决了管理层的经营动力问题，制度红利的释放更多集中在具体的经营层面，其中现金激励和股权激励从效果上也有一定程度的差异，徐莉表示其更看好股权激励，市值和管理层利益直接相关，而且更具持续性。

多数基金认为国企改革短期来看都会对市场形成比较实质性的利好。在改革的制度红利面前，建议机构投资者选择积极进取的管理层、开放包容的大股东去进行投资，享受最大的制度红利期。

——短期资金面偏紧等风险仍需警惕

尽管改革相关概念板块本周呈现集体上涨趋势，但是也有部分基金持谨慎态度，农银汇理基金表示，三中全会的改革决定短期对市场会有积极催化作用，短期看好军工、二胎政策、网络安全等概念板块，但是指数上涨空间预计并不大，传统行业比如银行、房地产等周期行业的政策红利在改革过程都会逐步消退，而且市场整体还面临利率中枢迅速上升的风险。

富安达基金亦认为，虽然《决定》为中国经济的中长期转型刻画了美好未来，但是短期的经济增长风险并未消除，目前央行维持资金面紧平衡的意愿较为明显，预计货币紧缩的预期难消。从用电量、房价等微观因素看，预计经济增速的逐渐回落应是大概率事件。

国金证券基金研究中心认为，10月以来市场资金面持续偏紧，是市场承压的重要因素，当前国债利率已飙升至接近2008年水平，在此位置央行可能也需要有所维稳，如果利率水平短期稳定，则接下来一段时间市场环境将能够缓解。鉴于此，机构建议投资者在基金投资上维持稳健风格为主、主题投资为辅的搭配策略。品种上可侧重核心组合在成长股和价值股方面均不偏颇、相对均衡的基金品种，以及选股灵活，擅长扑住主题投资机会的基金。