60日均线附近仍有震荡要求

□西部证券 王梁幸

中短期来看，当前宏观经济仍处于阶段性的复苏过程当中，对A股确实存在一定的正面影响，但支撑的力度可能会逐步减弱。而随着年末资金面压力的逐步增大，市场供求关系再度趋紧的状态将使得股指难有持续性的表现，预计多空双方近期仍会60日均线附近宽幅拉锯为主。

从上周盘面运行的格局来看，大中小市值品种风格分化明显，各板块之间的走势也呈现出较大的差异性，结构型特征凸显的背后折射出的是多空双方分歧的不断加大，以及主流资金明显的调仓换股动作。一方面，银行、地产等权重板块走势相对平淡，加上此前一度活跃表现出明显护盘动作的中国石化也重回跌势，均对股指形成一定的负面拖累，尽管券商、汽车、船舶等板块在盘中一度有所表现，但并未能够全面提振市场人气；另一方面，相较于权重股的相对疲软，创业板、中小板等中小市值品种则明显反弹，创业板综指一周涨幅超过5%，网络安全、互联网、云计算等信息技术相关的板块涨幅居前，生物育种、高铁、页岩气等题材概念板块也走势强劲，由此所形成的板块效应一定程度上也有助于维系场内人气。但需要指出的是，当前盘面上虽然不缺乏部分做多热点，但其上涨的持续性以及号召力仍需要进一步的观察，在没有明显的持续性领涨热点出现之前，市场的做多合力仍难以得到有效的凝聚，这无形中也将延长股指在未来持续整固的时间。

从当前的经济运行状态来看，无论是汇丰还是官方公布的PMI指数都持续回升，加上新近公布的GDP数据都表明宏观经济基本回到了弱复苏的趋势当中，但经济阶段性的回暖更多是依赖于管理层在前期陆续出台的温和经济刺激政策，同时也不排除是为三中全会的顺利召开而维稳的可能性。随着三中全会的闭幕，各方面改革的举措将陆续展开，管理层也将更为追求对经济质量的提升，而非对经济增速的要求。经济结构的不断转型、改革红利的释放均是较为缓慢的过程，其形成的正面影响也会相对滞后。因此，中短期内，尽管经济面仍会保持稳定的状态，但对于A股而言，更多的可能仅是起到延缓股指下跌或是夯实下档支撑的作用，其对股指的推动力量则相对有限。

临近年底，市场资金面将逐步趋于紧张。从外围环境来看，随着美国方面经济数据的转好，市场对美联储将在年底退出QE的预期不断增强，全球流动性此前相对充裕甚至泛滥的状态将会转变。国内方面，近期国债期货品种的价格不断走低，实际上已经反映出当前资金面开始趋紧的状态，加上银行年底也多以收紧银根为主，市场资金面情况并不乐观。此外，考虑到IPO目前尚未重启，未来一旦新股发行重新开闸，市场紧张的供求矛盾可能会随之进一步的加剧。从政策的调控基调来看，考虑到目前M2增速依然偏高，央行稳中偏紧的政策操作思路预计不会出现太大的改变。从央行公开市场操作上也能看到，通过间断性地采取7天和14天不同周期的逆回购操作，使得流动性投放更为短效，也进一步彰显出央行熨平短期资金波动，引导市场预期的意图。因此，在政策不会放松的情况下，对于“资金推动市”痕迹明显的A股而言，流动性收缩的状态可能会持续抑制股指的表现。

综上，在缺乏明显的外部利好因素作用的情况下，股指可能继续在60日均线附近震荡，整固的走势也有利于重新酝酿做多力量。操作上，建议投资者保持半仓以下，短线可适当留意高铁、信息技术等活跃热点的交易性机会。