白糖期权仿真交易成交活跃

□本报记者 王朱莹  

郑商所白糖期权仿真交易竞赛自10月8日开赛以来，已连续交易近一个月。目前，参与期权仿真交易的客户积极性较高，截至11月1日，仿真交易交投活跃，运行稳定，期权合约累计双边成交2159.1万张，日均成交113.6万张，期末持仓共计182.8万张。

仿真交易现三大特点

根据竞赛期间的相关数据统计，目前为止，本次白糖期权仿真交易表现出三大特点。首先，与期货合约相比，期权合约的数量更多。目前，仿真交易系统中已挂盘的期权合约共计218个。其中，8个月份的白糖期货合约在比赛首日分别挂出11个看涨和看跌期权，共计176个。比赛期间随白糖期货价格的波动，郑商所累计增挂新行权价合约42个，以保证各合约月份均存在一定数量的实值和虚值期权合约，便于市场交易。

其次，与看跌期权相比，看涨期权的成交更加活跃。其中，看涨期权累计成交1538.3万张，期末持仓共计103.9万张，看跌期权累计成交620.8万张，期末持仓共计78.9万张。

第三，与远月期权合约相比，近月合约成交更加活跃。如SR401期权合约累计成交1388.4万张，期末持仓72.1万张，在所有期权合约中占比分别为64.3%和39.4%。分析人士指出，由于远月期权合约的不可预测因素很多，仿真交易中，交易者对远月期权合约相对谨慎，参与积极性不高。

做市商功能充分体现

尽管近月SR401期权合约的隐含波动率远高于其他合约月份，表现出一定的投机性，但与其他合约月份相同，SR401期权合约的市场价格变化规律与期权理论价格模型一致，即看涨期权价格随行权价格上升单向递减，看跌期权价格随行权价格上升单向递增。此外，SR401C5700等深虚值合约的市场成交虽十分活跃，但其价格却并没有出现暴涨暴跌现象。

对此，市场人士认为，此次仿真并非实盘交易，账户资金为虚拟资金，这在一定程度上提高了交易者的投机心理。不过，由于期权合约众多，交易策略灵活，当单个期权合约价格严重偏离其理论价格时，交易者可以通过组合策略，或利用期货和期权进行套利，可以有效地抑制和防止市场对深虚值期权的炒作。随着交易者对期权产品理解不断深入，以及对期权市场套利策略运用更加成熟，期权合约市场价格的运行也将更为理性。

郑商所负责人介绍说，对于市场中成交不够活跃的期权合约，如市场不存在买卖报价或者买卖价差过大，交易者可以通过询价方式，由做市商为市场提供双边报价。仿真交易中，做市商基本都能较好地履行做市义务，为成交不活跃的期权合约提供市场流动性，满足市场交易需要。据郑商所统计，仿真期间交易者共计发出询价指令46890笔，做市商累计响应120585笔，日均询价指令2468笔，做市商日均响应6347笔。“平均而言，单笔询价指令发出后共有2.6个做市商做出报价响应。这表明，引入做市商制度有助于提高期权市场流动性。”上述负责人说。