电子行业“青黄不接”

□本报记者 傅嘉

今年以来，受益于国产智能机的高增长和智能可穿戴的兴起，前三季度电子股相对于大盘而言表现强势。统计数据显示，前三季度电子板块134只个股中，只有11只个股下跌，而翻倍的股票则有14家之多。相对于强周期股和蓝筹股今年的冷遇，电子行业因为概念十足、多为中小盘且有十足的业绩贡献等多重原因，一直被资金热炒，亿纬锂能、丹邦科技、聚飞光电等涨幅靠前牛股也来自不同的细分行业，显示出整个电子行业的高景气度。

自2007年苹果开启了新一轮的智能手机创新周期之后，此轮大行情在今年上半年达到了顶峰，前期过度依赖进口终端的局面正发生悄然变化，以“中华酷联”为代表的国产智能机兴起瞬间打开了智能手机的市场份额。

尽管智能手机的市场渗透率早已经过了60%的顶峰，但进口替代的大逻辑仍然被资金所认可，市场更多是认可总量的进一步提升，而不是国产智能机带来的产业链总体利润率下降。欣旺达、歌尔声学、欧菲光等代表性企业仍然创出了阶段性新高，且每一次的定增扩产举动也被市场理解成利多信号，继而形成做多的强势动能。

与智能手机已经接近完成了整个创新周期不同，可穿戴设备作为一个预期开始在业内抬头，今年一季度关于苹果、三星等消费电子巨头将涉足可穿戴电子的消息在业内普遍流传，而去年谷歌眼镜工程机的面市更是让市场看到可穿戴设备的无线前景。今年上半年涉可穿戴必大涨几乎成为和“手游”“卖座电影”一样的市场铁律。这其中既有北京君正这样的集成电路芯片设计企业，也有九安医疗、丹邦科技这样的偏概念性的企业。可穿戴行情同样在三季度达到一个高点，三星在前期推出的GS Gear成为业内第一款实现商用的可穿戴产品，而为Gear做CNC配套产品的长盈精密在二、三季度走势也相当乐观。

但通过近期的市场走势和机构观点不难发现，前期被三千宠爱于一身的电子板块已经在不断走弱，策略上也看空居多，统计数据显示，进入到四季度以来，电子板块中下跌的个股已经达到74家，有12家公司跌幅超过10%，丹邦科技、北京君正等前期热点个股跌幅已经在两成左右，这也完全符合成长股的周期形态，可以预见电子行业总体上顶部已经得到确立。

分析人士认为，“青黄不接”乃是当前板块最大的痼疾所在，在智能手机的创新明显衰退的今天，下游的因素难以成为行情的催化剂，一个鲜明的例子是，近期苹果发布的两款ipad仍然非常出色，总体来看产品质量应该处于顶峰，但市场对相关概念股已经不再热衷，相关个股的表现差强人意。

   另一方面，“可穿戴”的热情在迅速降温并冷却，因为终端市场的进展达不到市场的预期，根据艾瑞咨询报告，中国可穿戴市场今年的成长空间相对于明后年仍然较小，行业的高峰现在仍未到来。在市场流动性有限的情况下，前期自贸区、民营银行等新的概念则助推了资金出逃，电子行情的降温也就可以预期了。

短期来看，若电子板块的情绪回归业绩，只有LED和集成电路仍有看点，LED方面受益于厂商今年的大面积铺货，下游在2013年终于开始全面启动，但不得不说的是，民用市场仍未真正普及，LED后期仍有巨大的市场空间可以挖掘。上游层面，下半年来LED产品向龙头集中的趋势非常明显，整个供给端的产能收缩，有可能将给前段时间杀价凶猛的LED芯片注入积极因素，后期芯片下跌空间的收窄有望逐步企稳。而在集成电路领域，得益于进口产品替代和政府扶持，后期行业在政策面有望获得利好，且以中电为首的巨头也在加强内部的资源整合，未来下游的需求也有较大的确定性。