警惕子公司发展陷阱

□本报记者 江沂

影子银行增速放缓，令信托公司发展速度也放缓，但基金公司子公司却异军突起，增长速度惊人，据了解，有数家公司年底有望业务规模超千亿元，甚至可能出现超过两千亿元的公司。另有一些公司在项目方面百花齐放，远远超过业内预期。有一些公司甚至放弃了公募业务，一心一意拓展基金子公司的类信托业务，因为比起公募基金，这一部分业务渠道费用小，盈利能力更强。但急速发展的节奏，也很容易导向另外一条路：只顾着快速赶路，没有留意到脚下的陷阱，风控出现纰漏，最后变成吹得太大而瞬间破裂的气球。

据业内反映，目前基金子公司有两类发展最为快速，一是银行系基金子公司，由于承揽了来自银行的票据、质押等业务，通道规模迅速膨胀，事实上成为影子银行的影子。二是新成立的小规模基金公司，操作激进，在房地产、地方基建项目上大力拓展，快速做大业务范围。

第一类基金子公司陷阱最大的可能是与大股东相关，如一些票据业务、质押业务出现多米诺效应，触发危机，需要基金公司承担一部分的连带责任，但基金公司子公司注册资金有限，未必能够“兜底”。

而第二类基金公司则面临更为复杂的问题。由于地产信托项目融资需求大，给予的收益也较为丰厚，吸引了大量社会闲散资金流入，尽管有不少基金公司子公司对地产融资态度谨慎，但一些激进的公司在房地产项目的各个阶段都有参与项目。此外，这些公司也积极参与地方基建项目融资，从一些第三方理财机构看，这些基金子公司的项目非常多，也较复杂，有信托经理反应，其中良莠不齐，一旦房地产市场出现波动，这类项目有可能首当其冲。这些信托经理称，事实上之前信托公司发行的地产项目曾经出过一些纰漏，但是信托公司经验比较丰富，出现危机时有一些解决的办法，往往能将危机掩盖在公众的视线之外，但基金公司子公司一是经验欠缺，二是资金有限，解决这类危机的能力明显弱于传统信托公司，有时候一次举报就可能葬送整个公司的前途。从今年看，已有基金公司因为举报而受到监管部门彻查了。

值得注意的是，影子银行仍然存在整治的危险，对于一些银行系基金公司子公司来说，业务发展的规模受影子银行影响十分严重，近几个月来，不少公司反映，通道业务已有放缓迹象，通道之外还要开展什么样的业务，是这些公司需要迫切考虑的问题，否则可能昙花一现，重新回到原点。

而那些一直希望通过打监管差来快速发展业务的公司，未来则可能遭遇监管力度的趋同，信托不能开展的业务，基金子公司渐渐也难以立项，因此，寄希望于打监管的擦边球，业务范围可能更越来越小，重金挖来的信托人无项目可做，选择离开可能是较为普遍的做法。