郑糖5200点压力位难破

□华泰长城 袁嘉婕

由于全球消费量出现明显增加，推动ICE原糖近期持续上涨，但在连续四个榨季供应过剩的情况下，目前原糖还不具备大幅上涨的动能。而国内郑糖也仍将受压于进口糖，5200元压力位难突破。

外盘原糖短期难大涨

由于全球消费量出现明显增加，近期各机构纷纷下调2013/2014年度全球食糖供应过剩量。ISO预计2013/2014榨季全球糖市供应过剩量将从2012/2013榨季的1030万吨降至450万吨。Czarnikow将2013/2014榨季全球糖市供应过剩量从之前预估的390万吨下调至200万吨。Datagro表示，2013/2014榨季全球糖市供应过剩量将降至306万吨。糖主产国货币兑美元不断贬值，促使生产商销售更多以美元计价的糖。5月以来巴西雷亚尔兑美元已贬值16%，印度卢比以及泰铢兑美元均处于历史低位，这使得糖厂出口收益不断改善。

前期市场一直较为关注生产食糖以及酒精的比例问题，寄希望于大幅提高酒精生产比列，从而降低食糖产量。但目前来看，糖厂依然是生产食糖利润更高，同时将巴西国内汽油与酒精价格进行比较可以发现，目前依旧是使用汽油比酒精更划算，因此巴西国内酒精的消费增长依然仅限于政府提高汽油中参兑的比例而使得酒精消费被动增长。因此，虽然全球过剩预期有所下调，但毕竟连续四个榨季的过剩令各主要消费国的库存水平都已达到历史高位，且巴西、印度、泰国等产量均处于历史高位水平，虽然ICE原糖16美分支撑非常强劲，但目前还不具备上冲的足够动能。

进口压力限制郑糖上涨

目前国内工业库存低是对多头最为有利的因素，截至8月末剩余工业库存92万吨，大幅低于去年同期水平。这也说明主产区无销售压力，因此挺价意愿强烈。主产区现货价格仅一周时间上涨100元，南宁现货价格达到5450元/吨。期货贴水幅度达到330元，也对多头较为有利。但不能忽视的依然是进口，6月巴西发往中国的食糖数量为53.31万吨，7月26.17万吨，8月巴西出口超330万吨，其中到中国的量也不会小。由此可见后期进口糖供应压力依旧不会减少。而就目前国内流通领域的情况来看，工业库存92万吨，而7、8两个月的进口食糖量超过100万吨也会在9、10月全部进入流通市场，而目前已经逐步退出食糖销售旺季，以往年的经验来看，今年食糖消费较去年有所增长，预计80万吨的消费量已足够，因此后期国内食糖供应过剩的情况并没有发生改变。目前来看进口糖对于国内市场的影响已经开始逐步显现，只是还不能一蹴而就。另外目前国储库存也处于历史高位，如果糖价上涨，不论是地方储备还是国家储备均有可能进行轮库，对于糖价也会有所打压。笔者认为，在进口糖的压力下国内郑糖很难出现大级别的反弹。

从近两日的郑糖走势来看，5200元附近压力明显，在ICE原糖较为强劲的走势支撑下，郑糖连续3日的上攻都没能有效站稳5200元上方。仅有上周五郑糖为放量上涨，后续几天成交量以及持仓量均出现较大幅度缩减，说明观望情绪有所上升。