培育种子项目PE提前布局“新三板”

□本报记者 姚轩杰

经历“史上最严财务核查”及IPO开闸仍未有时间表之时，PE行业整体氛围持续低迷，投资机构调整策略势在必行，其中不乏机构将目光投向方兴未艾的“新三板”。

一些提前布局的PE人士认为，“新三板”企业在财务、信息公开等方面比较规范，一定程度上可以成为投资机构的种子项目。此外，其比较健全的公司治理机制也更能够被其他企业并购，PE也可以实现退出。

充满期待

一直以来，我国创投企业的退出渠道80%以上是IPO。但在经历“史上最严财务核查”及IPO开闸仍未有时间表之时，PE行业整体氛围持续低迷，发展陷入底谷，投资机构调整策略势在必行，其中不乏机构将目光投向方兴未艾的“新三板”。

的确，“新三板”的扩容和政策推进也十分迅速。《全国中小企业股份转让系统业务规则》及配套文件已于今年2月正式发布实施。

根据规则披露的信息，“新三板”在挂牌条件、转让方式、投资者范围等方面将取得实质性突破，比如挂牌条件方面，挂牌公司不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业，股东人数不受之前200人限制；投资者方面，新三板市场正式向个人投资者开放等。这些改革均有利于提升市场活跃度，进而改善流动性问题。

根据投中集团的数据，去年新三板挂牌企业数量猛增，全年共有105家企业挂牌，超过以往6年的总和。

   “这给我们增加了新的退出渠道。”深圳同创伟业创业投资有限公司董事总经理、合伙人马卫国曾表示。

但他认为目前的新三板扩容需要更多的实质性利好，如引入做市商、明确转板。他进一步解释，退出渠道是否有效、畅通主要看新三板的交易是否活跃，而活跃程度取决于公众投资者进入门槛是否过高、资金交易规模是否较大。此外，能否转板十分关键。中关村代办股份转让系统里的挂牌企业达到IPO条件后，必须摘牌后重新申请IPO，这大大降低了企业的积极性，这也让中关村代办系统几近边缘化。

不过，从长远来看，PE人士还是充满期待。PE企业、律师、券商等多方人士向记者表示，既然决策层推出“新三板”扩容方案，就表明政策会进一步放宽。

提前布局

达晨创投、中科招商、同创伟业、汉理资本等PE已经开始提前布局。“新三板企业在挂牌之时已完成财务、信息公开、治理、运作规范等方面的初始化工作，并且每年也需按要求按时披露年报、半年报，这种健全的公司治理机制在一定程度上可以成为投资机构的种子项目。”汉理资本创始合伙人钱学锋表示。

目前，还有一些PE成立专门的团队瞄准新三板的潜在机会。上海复星创富投资管理有限公司董事总经理张良森曾表示，已成立新三板项目的团队，今后会侧重对新三板企业的投资。

金诺律师高级合伙人郭卫锋告诉中国证券报记者，自去年下半年以来找他咨询新三板的PE开始多了起来。“我总结了一下发现，那些想成立团队专门做新三板的PE准备利用这个机会扩大市场份额和提高影响力。”

据业内人士介绍，一些IPO撤材料企业也在咨询新三板挂牌的事情。在他看来，正是信息披露比较透明，企业有更多机会被其他投资者“看上”。特别是当下有不少上市公司寻找并购标的，在新三板亮相总是有益的。

因此，多位已布局新三板的PE人士认为，投资“新三板”，一定要把思路放宽。可以把挂牌企业作为入股的重要渠道，即使不能转板，也可以被收购或合并，再退而求其次，有固定分红也不错。