银行欲全面参与私募股权基金市场

□陈洋

近日，浦发银行与清科集团联合发布的《2013中国私募股权基金市场研究报告》建议，在已开发的投贷联动模式基础上，允许商业银行为股权基金提供包括并购贷款、过桥贷款、股权质押贷款、高收益债等在内的多元化债务融资。

我国私募股权基金市场中LP群体逐渐成熟，呈多元化发展趋势，机构投资者将逐渐成为LP群体中的主力。我国GP机构虽然数量众多，但是真正经历过完整市场周期考验的优秀GP机构数量相对较少，在行业变革压力下，GP群体从同质化竞争走向加速分化。股权基金群体目前正不断细分完善，以求在行业变革中建立竞争优势。随着国家新一轮经济结构调整的实施及各地基础设施和城镇化建设不断加强，各类产业投资基金、并购基金和地产基金将成为未来的发展重点。

中国私募股权基金市场在大浪淘沙中亟待变革，面临各个环节的挑战：一方面，国内LP在数量方面大多以散户为主，与国外成熟市场相比较，机构LP仍然偏少且投资者教育和投资者保护相对缺乏；另一方面，GP机构在严峻的市场环境中也面临较强的转型压力，但是人才瓶颈、企业家和基金管理人的态度问题，分别制约了投资策略的改变、并购退出的执行和机构增值服务能力的提高。在“大资管” 时代到来之际，商业银行、券商、保险、公募基金等各类金融机构积极创新参与到私募股权投资市场，这对于行业的健康快速发展具有重要意义。

报告建议从五个方面完善私募股权基金监管体系建设，优化市场发展环境：一是制定专门的股权投资基金法规，并明确定义“非法集资”以规范募资行为；二是采取分层分类、备案为主的监管方式， 实施“适度”监管；三是加强私募股权投资基金的信息披露，建立私募股权基金行业评价标准和风险防范体系；四是监管机构应牵头加强投资人教育和投资人保护；五是推进和完善私募股权基金行业自律和从业人员信用制度建设。

对于商业银行下一步全面参与私募股权基金市场，报告建议：一是突破现有政策限制，在已开发的投贷联动模式基础上，允许商业银行为股权基金提供包括并购贷款、过桥贷款、股权质押贷款、高收益债等在内的多元化债务融资，为基金、政府和企业打造股债结合的整体投融资服务平台。二是在自有资金一定比例的限制下，允许商业银行作为基金出资人直接参与股权基金，并探索建立相应的风险管理机制。三是采取部分试点，逐渐放开的方式，允许商业银行通过设立全资子公司的方式成为私募股权基金管理人，开展股权基金管理业务。

目前商业银行参与股权基金市场存在五种多元化模式，以浦发银行为例，其在PE综合金融服务平台基础上，为股权基金及其上下游提供的“股债贷”一体化、“一站式”的投行综合金融服务，涵盖了私募顾问、投贷联动、结构化融资、并购金融服务、股权基金跨境金融、股权基金二级市场服务、投资者(LP)综合服务等服务与产品。

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