不理“逆袭” 融资“扎根”消费股

□本报记者 龙跃

尽管经济预期好转是大盘自6月25日以来企稳的重要原因之一，但周期逆袭显然未获市场认同。从最近一个月的统计看，股价创出历史新高的个股多属消费股，而股价创出历史新低的品种则多为周期股。周期“逆袭”失败也令两融资金更加坚定了看多消费股的信心，消费类股票融资净买入在近期市场震荡阶段大幅增加。分析人士指出，周期股反弹动能渐趋衰弱，融资资金对消费股的偏好或将继续得以强化。

周期逆袭难改两融偏好

随着7月经济数据的公布，市场对宏观经济企稳的预期有所增强，与之伴随的则是对周期股的关注度明显提升。从行情走势看，6月25日以来，周期股一度呈现出此起彼伏的轮动态势，地产、有色金属、汽车、建材、钢铁等行业板块都曾经出现了阶段性的明显反弹。但是，周期股这轮逆袭行情显然没有形成趋势，这一点在融资融券市场体现得尤为明显。

从股价表现看，在近期的市场震荡过程中，尽管周期股获得的市场关注度高，但两融标的股中很多周期股的股价并未摆脱低迷态势。统计显示，自6月25日以来，有21只两融标的股创出历史新低，这其中包含了5只建筑建材类股票、3只煤炭股、2只有色金属股；整体看，除4只个股外，其余17只个股均为典型的周期类股票。

与此同时，在融资动向方面，周期股的吸引力同样有限。统计显示，6月25日以来，有六大行业出现了融资净偿还。其中，除餐饮旅游外，其余五个行业均为周期性行业；金融服务、房地产、化工行业融资净偿还力度最大，分别达到了28.32亿元、10.69亿元以及9.90亿元。显然，对于周期股的看好情绪提升以及股价阶段逆袭，融资投资者更倾向于将其看作获利了结的机会。

融资或继续钟情消费股

与对周期股的冷淡态度不同，消费股继续成为市场震荡阶段融资资金的主攻方向。从股价表现看，6月25日以来有39只两融标的股创出历史新高。除了比亚迪、机器人等极少数具备新型概念的制造类股票外，多数创新高个股都来自信息服务、医药生物等典型的消费类行业。与之相呼应，信息服务、医药生物、电子等消费行业近一个月的融资净买入额也明显居于市场前列。

融资资金对于消费股的明显追捧也引发了部分投资者的担忧——市场对消费股的热情是不是过于高涨?对此，有分析人士指出，基于以下两大理由，市场对消费股的偏好短期内很难大幅冷却，融资资金未来继续深耕消费类股票仍是大概率事件。

一方面，经济转型背景下，消费类股票的趋势仍然向好。在6月份“钱荒”过后，市场对于实体经济去杠杆的关注度有所下降，但从资金利率走势看，去杠杆进程可能并未进入休整期。14天国债逆回购利率被很多投资者视为市场利率走势的风向标，近期该利率始终稳定在4%附近。安信证券认为，如果14天国债逆回购利率不能进一步下滑至3.5%以下的水平，则说明市场利率仍处于高位，经济去杠杆进程也仍在继续。如果去杠杆进程继续，显然更加轻资产的消费类行业要比资产负债率较高的周期性行业面临更小的不确定性。

另一方面，近期以印尼为代表的东南亚部分国家股市明显下跌，引发QE退出后此类经济体将重演1998年亚洲经济危机的担忧。尽管目前看，热钱流出新兴经济体的速度并未明显加快，但风险无疑是确定存在的。而在可能发生的系统性风险面前，消费股的防御特性无疑会更加受到重视，特别是对于存在杠杆因素的两融投资来说，无疑会需要更高的安全边际。