产品远离清盘线 明星私募“咸鱼翻身”

□本报记者 黄莹颖

时隔两年，中国证券报记者再次见到了明星私募人士张浩(化名)。与两年前相比，张浩的气色明显好很多。股市的晴雨表与这些职业投资人的心情并不脱节，在过去的半年里，他重仓的多只中小盘股最大涨幅均超过200%。

2011年-2012年是张浩职业投资生涯中最黯淡的一段。由于重仓中小盘股，他管理的阳光私募产品业绩亏得一塌糊涂。当时，周期性板块的集体爆发和小盘股寒意，使错过最好调仓机会的张浩只能一味地咬紧牙关。“最惨的时候，连房子、车子都卖了。”他回忆说。

当时，与张浩境遇相同的阳光私募大有人在。例如，新价值的罗伟广旗下几十只产品大多下跌40%左右。不完全统计显示，2011年超过两百只阳光私募产品被迫清盘，2012年攀升至300只。连续数年的熊市使阳光私募只能各展神通，死守清盘线。

不过，今年的中小盘股逆袭行情使张浩绝处逢生。在重仓股狂飙之际，他管理的产品终于远离清盘线。统计数据显示，上半年阳光私募产品平均收益率为3.63%，不少产品依靠中小盘股的优异表现一举翻身。

当然，并非所有人都能扛过寒冬。2009年阳光私募“榜眼”唐雪来管理的4只产品近日清盘，仅剩的一只未清盘产品也逼近清盘线。幸运活下来的一批私募在忽如其来的行情面前，一边庆幸，一边也开始再度活跃。例如，由于阶段业绩排名居前，张浩近期重新活跃在各大媒体上，频频发表各种观点。与以往不同，现在他公开谈得更多的是新兴产业等概念。“其实在外面说的话有点唬人，都是事后解释。”他如是说。

“选行业，选公司，再在合理的价格买入，这些道理很多年前都懂，为什么偏偏今年就能得手呢?”张浩认为，一些人押宝押对了，然后就得意忘形，其实管理水平并不见得真的上了一个台阶。他举了一个同行的例子。该私募在2007年成立产品后，净值一度翻了一倍，而业绩最差时几乎腰斩，但近期押对了一只重组股票，产品净值迅速增长20%左右。

结构化行情的演绎使一些押对宝的私募热情高涨。深圳市东方港湾投资管理公司董事长但斌近期在其博客上重新抛出“万点论”。在中国证券报记者面前侃侃而谈的张浩也抑制不住热情。他透露，近期要发行一只结构化产品，自己出资5000万元作为劣后部分的资金。这意味着，一旦净值下跌幅度超过15%，这5000万元资金可能因强制性平仓而“打水漂”。事实上，6月以来，因为行情急剧变化，类似的清盘情形已多次上演，6月以来，“金海财富成长1号”、“盈融达1号”等超过20只阳光私募产品清盘，结构化产品尤其是重灾区。

尽管中国证券报记者提示张浩注意结构化产品的风险，但他似乎并不在意。“我相信，经过这些年的摸爬滚打，尤其是这一次绝处逢生，我越来越懂得投资，中小盘股的春天仍会继续。”

这种乐观情绪在私募圈子里并不罕见。某私募人士说，昔日的蓝筹股正在凋谢，这是最坏的时代，也是最好的时代。“一定有一些令人惊叹的繁荣正在转型中孕育或已经诞生。我们要做的就是在一片彷徨与哀鸿之中，找到新的万科、华为，集中全力投资于新的超级繁荣。”