阶段性估值修复有望在犹豫中展开

⊙西部证券亓莉

上周大盘整体小幅反弹，两市股指双双逼近前期反弹阻力位，多空双方分歧加大，指数反复震荡整固。我们认为，政策面的相对平静导致上周大盘缺少外力助推，不过随着7月份经济数据的集中发布，经济基本面表现将吸引投资者关注，权重股与中小市值品种风格转换预期上演，阶段性估值修复行情有望在犹豫中逐渐展开。

上周披露的7月份各项经济数据普遍向好：外贸数据出现积极变化；CPI指数运行平稳；PPI指数跌幅收窄，部分上游原材料价格和中游化工品价格止跌回稳；规模以上工业增加值超预期反弹。由此可见，此前一系列稳增长措施成效逐渐显现，内需开始出现反弹迹象，实体经济经营状况初步显露好转的苗头，尽管单月数据超预期表现尚不能说明经济真正见底企稳，但考虑到大盘持续调整对基本面风险释放较为充分，一旦投资者对宏观经济下滑的悲观预期得到修正，权重股估值洼地效应就有可能受到市场阶段性关注，加之7月份金融数据有望改善流动性预期，货币市场利率水平普遍回落，短期资金面的舒缓也有望为市场信心的提升助力。

从盘面看，上周场内存在风格转换意愿，但盘中走势拖泥带水，权重股与中小市值品种热点切换犹豫不决。首先，金融、地产两大权重股持续低迷，其中房地产板块受消息面左右震荡加剧，盘中一度拉升后快速回落，多头信心明显不足，场内资金行为呈现出典型的盲目性和短期化特征；其次，从市场心理看，一边是具有估值洼地、行业景气度尚未摆脱谷底的周期性股票，一边是高估值泡沫挤出预期上升的成长性股票，政策空窗期投资者心态较为纠结，市场风险偏好趋于降低，生物医药、管网建设、4G等主题投资品种虽不时有所表现，但个股活跃度较此前明显降低，场内缺乏持续性领涨热点聚集人气，大盘在多空双方的反复拉锯中保持弱势平衡态势。值得注意的是，上周五有色金属板块全面启动带动资源品纷纷反弹，给拖沓的行情注入一丝活力，尽管市场周期性品种反弹的持续性尚存质疑，但若能以此为契机，板块之间形成轮动效应，对处于艰难抉择期的大盘将起到很好的刺激作用。

从技术面看，上周沪指在5日均线即2050点附近反复震荡，下方多条均线对指数形成明显支撑，MACD指标逼近多空分界线，RSI强弱指标也有抬头趋势，短期技术指标得到一定修复，大盘仍处于弱反弹格局中。唯一令市场担忧的还在成交量方面，上周指数反弹过程中迟迟未有量能放出对行情演变形成较大困扰，由于目前沪指上方面临前期反弹阻力位2092点和逐步下移的60日均线双重压力，量能配合的不理想可能会加大指数上冲的难度。因此，预计短线大盘或在震荡整固过程中等待量能的有效跟进，以时间换空间的方式来进行攻关前的蓄势。

进入本周，上市公司半年报披露将步入高峰期，本周共有409家上市公司公布上半年业绩，个股分化或再度加剧。考虑到目前政策面“稳增长”预期较为明确，且政策效应在宏观经济数据方面已经初步显现出向好的效果，后市A股运行的市场环境有望趋于乐观。操作思路可适当向偏多方面转换，具体对于周期性股票，需参照行业复苏状况及政策取向，以短线思维进行阶段性参与，创业板短期仍应注意警惕估值泡沫挤出风险，中小板内行业景气度较高的绩优滞涨品种可适当关注。(执业证号编号S0800611010080)