宽松“弹药”或不足 日股再现暴跌

□本报记者 张枕河

7日，日股日经225指数受到市场担忧情绪的重压，重挫4%至13824.94点。彭博统计的十大板块中，除能源板块微涨0.58%外，其它九个板块跌幅均在3%以上，电信服务板块以5.12%均于跌幅榜首位。日经225指数成分股中，只有6只股票上涨，前五大权重股跌幅均在3.5%以上，迅销(9983)跌6.13%，软银(9984)跌4.66%，发那科株式会社(6954)跌4.17%，KDDI株式会社(9433)跌6.01%，京瓷(6971)跌3.73%。

分析人士指出，在当日国内并无过多利空消息的情况下，隔夜美股市场下跌以及日元汇率大幅反弹成为日经股指重挫的导火索。部分投资者认为，相对而言日元将是近期较为安全的资产，纷纷加仓日元。美元对日元汇率在隔夜美国市场下挫后，7日在亚太区交易时段继续下探，并跌破97关口，创一个半月来的低点。截至北京时间7日17时，该汇率为96.93。

分析人士还强调，日经股指大跌背后更为重要的原因是市场近期不断涌现的担忧情绪，包括对日本经济政策、提高消费税以及日本央行目前的货币政策难以达到通胀目标等多方面的忧虑。

经济复苏势头或放慢

国际货币基金组织(IMF)在本周最新发布的日本经济评估报告中，尽管肯定了该国目前部分政策，但也警示了“安倍经济学”所蕴藏的风险，指出安倍政府的经济政策如果不“三支箭”齐发，只着力于放宽货币政策而结构性改革却不到位，很可能酿成全球性的风险，此观点得到许多业内人士的赞同。花旗集团指出，日本经济不确定性与政策有关，其财政政策的效果一直有限。就目前为止，安倍政府出台的结构性经济改革相对有限，经济陷入风险的可能性仍较高。

此外，IMF还敦促日本按原计划从明年开始分两步提高消费税率，以改善日本政府目前不佳的债务状况，这使得日本如期加税的概率大增。在此之前，日本国内反对加税的呼声此起彼伏，而目前各家机构的预测已经主要集中在政府将会何时最终做出加税的决定。

野村证券日本策略师8月7日预计，尽管日本仍面临放缓上调消费税步伐的风险，但其基本认同政府将按计划上调消费税，预计将在2014年1-2月作出上调该税率的决定，在此之前政府会研究全面的对冲潜在负面影响的措施，否则日本经济将遭受打击。

花旗集团的最新研报则指出，日本政府或将于今年9月到10月作出按照原计划上调消费税的最终决定。预计还将出台3—4万亿日元的财政刺激方案，以减轻加税对经济活动产生的负面影响。预估日本强劲的经济增长有望延续至2014年一季度，而消费税可能让经济增长暂止，2014年二季度实际GDP可能萎缩。

农林中金总合研究所首席经济学家南武志表示，消费税上调肯定会放慢日本经济复苏势头，日本央行在7日至8日的货币政策会议上讨论增税对日本经济的影响值得各界关注。瑞穗综合研究所最新测算报告显示，如期提高消费税率，将使2014至2016财年的日本实际国内生产总值(GDP)下降1.2%-1.6%。

仍需加大宽松“火力”

业内人士强调，近期可能对日本股市构成负面影响的另一大潜在因素是市场认为日本4月推出的超强货币宽松政策“弹药”已经不足。市场多数预计，尽管日央行在本月的货币政策会议上仍将按兵不动，但随后将陆续释放“宽松”信号，并且最晚在明年7月以前将出台加码货币宽松的措施，否则根本难以达到2%的通胀目标。

花旗集团表示，日本很难达到两年推升通胀率回到日本央行的目标2%。日本央行可能将在明年1月出台新的宽松政策，日央行本财年的核心通胀预测为0.6%，距离通胀目标还相距甚远。该央行可能采取更多的行动来推升通胀达到预期，未来政策将集中于风险资产，如股票、ETF基金或其他风险资产而不是国债购买，因为该央行此前的国债购买行动造成大幅压低市场流动性、推升波动性和日本国债收益率攀高的意外后果。预期美元兑日元于中期仍将走高。

瑞银集团预测，在没有更多的宽松货币政策支持下，日本通胀率未达2%目标将是大概率事件。日本近期部分经济数据疲软可能使日本央行宣布进一步放宽政策，概率最大的时间是在今年10月的货币政策会议上。日本投资者将更偏向风险资产，包括买入收益率更高的外汇货币。

彭博社调查的26位经济学家中，有20位预测未来10个月会有更多刺激措施出台，其中更有5位受访者预估央行将在今年10-12月就采取行动，路透社的评论指出，市场目前怀疑日本央行是否已经采取了“所有必要的”措施来实现通胀目标，此前被认为力度已经足够强大的政策目前却显得不能完全满足刺激经济以及实现通胀目标的需要。

日经225指数十大权重股7日股价表现一览

名称代码 净涨跌(日元)价格变动最新价(日元)权重

迅销9983 JT-2150 -6.13%32900 9.74%

软银9984 JT-310-4.66%63405.55%

发那科株式会社6954 JT-660-4.17%15170 4.40%

KDDI株式会社9433 JT-340-6.01%53203.15%

京瓷6971 JT-380-3.73%98002.83%

本田7267 JT-60 -1.58%37352.11%

信越化学工业4063 JT-270-4.13%62601.82%

丰田汽车7203 JT-150-2.35%62301.77%

西科姆株式会社9735 JT-240-4.13%55701.62%

Astellas制药4503 JT-160-2.95%52601.51%