融资大户吸金暗藏股价“双刃剑”

□本报记者 龙跃

7月末，沪深两市融资余额占流通市值超过10%的股票有24只，8月以来这些融资大户继续吸金过程中，股价也水涨船高。融资资金的大量涌入对股票价格是“双刃剑”，乐观时助涨，调整时助跌，对于融资大量买入制造的阶段牛股，投资者需要提防趋势发生逆转。

融资大户8月继续吸金

今年以来，融资规模的快速上升，对沪深股市中的一部分股票形成了重要的推动作用。统计显示，两市融资余额从年初的878.85亿元增至目前的2300.88亿元，增幅达到161.8%。

实际上，这一增长意味着超过1400亿元的纯增量资金进入了总流通市值13万亿元的500只股票中，占比约1%。从总量来看，这些增量融资似乎微不足道，但由于其在股票之间分布不均，导致少数股票占用了相当比例的融资，从而制造了不少融资大户。

截至7月31日，沪深两市融资余额占流通市值比例超过10%的股票共有24只，而这些股票整体在8月以来继续录得融资净买入，净买入金额合计为4.92亿元。

上半年市场表现最好的传媒股在8月初继续吸引融资资金大量买入。博瑞传播、电广传媒、鹏博士、人民网和华闻传媒7月末的融资余额占流通市值比例分别高达15.47%、15.06%、12.75%、10.19%和10.04%。除博瑞传播外，其余均在8月录得融资净买入，其中，电广传媒、鹏博士和华闻传媒的融资净买入额超过1亿元。

融资资金流入推升股价，上述24家融资大户8月以来的平均涨幅为5.73%，超越上证指数3个百分点，也超越创业板指数2个百分点。不过，相比7月，融资资金流入推升股价的效果有下降的迹象，显示这些股票的抛售压力开始增大。

资金助推到何时

市场人士指出，今年以来出现的很多强势股，其背后都有融资资金推动的影子，考虑到这些股票大多具有涨势凶猛、估值偏高、故事好听、一般不具备业绩支撑的特点，在当前股价高企的情况下，资金进退也就具有相当大的不确定性。

由于很多融资牛股当前都处在上升趋势中，趋势何时结束就成为投资者最需要关注的问题。导致阶段趋势结束的因素可能来自于三个方面：首先是公司的基本面因素，即业绩与估值的比较，如果估值过高而业绩增速不匹配，将影响长期资金的持股信心，其抛售行为将形成压力。

其次，“主力”资金的盈利水平越高，意味着股价继续上升的动力越差。对于融资牛股来讲，主导阶段行情的就是大规模的融资资金。基于投机的目的，其必然存在盈利预期，一旦目标实现，其策略就将从增持转向减持，这将造成股价的大幅调整。

最后，如果说资金因实现盈利而卖出股票是主动撤离，那么如果市场环境恶化，则可能造成资金的被动撤离。被动撤离对股价的杀伤力很大，一个典型的例子就是6-7月间广汇能源的下跌。由于当时市场中的资源股均遭遇重挫，广汇能源7月累计跌幅高达34.10%，此间融资资金撤出10亿元。左右市场环境的因素可能包括经济、政策等方面，就当前的情况看，经济疲软与政策刺激仍在不断拉锯，但长期经济增长预期偏向负面，整体市场尚不具备大幅走高的条件。

综合以上因素来看，对于累计涨幅过大的“融资大户”，投资者应抱有一定程度的谨慎态度，因为一旦转势，“去杠杆”将对股价造成巨大压力。