渣打集团：股价有望追回落后升幅

渣打集团(2888.HK)股价追落后

继东亚银行（0023）之后，汇丰控股（0005）公布中期业绩为新一轮银行股业绩期掀起序幕。汇丰控股上半年税前盈利141亿美元，按年上升10%，不过就只及市场预期下限。同样是国际级大型银行股，渣打集团（2888）今年以来股价下跌了10%，同期汇控则上升2.5%，股价差异主要反映渣打首季业绩不及预期，但随着下半年环球经济改善，渣打股价有机会追回落后升幅。

根据结算前业务报告，渣打集团2013年首六个月收入按中单位数增长，此结果反映集团各市场强劲业务量增长，而业务增长势头在第二季加速，抵销了边际利润面对的压力。 

两大主营业务收入均较2013年第一季有所增长，收入增长在产品和地区方面仍然保持多元化，其中香港及非洲等市场录得双位数增长，印度亦有可观的升幅，韩国及新加坡的收入预计仍然疲弱。

集团净息差较2012年全年下跌约20个基点，反映市场因流动资充裕而边致边际利润收窄。基于个人银行业务贷款减值增加，并计及英国银行征费作出的估计，集团经营溢利对比去年同期出现低单位数增长。

集团的资产负债表多元化且审慎，并无大幅集中于某些行业、地区或业务，个人银行业务继续以有抵押贷款为主，而企业银行业务则以反映侧重组合交易的短期借贷为主。渣打仍然未受直接来自希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙或西班牙的主权债务风险影响，于商业房地产、第三级别资产及资产抵押证券的风险仍处于低水平。

渣打也表明，集团保持充裕的资本、流动性极高、贷存比率强劲，并拥有审慎的资金结构，未来数年所需的再融资有限。另外审慎监管局向英国银行发出的函件，确认集团的资本实力及杠杆比率，毋须采取提高资本行动。

瑞银早前发表报告认为，渣打集团经过首季业绩令人失望之后，第二季收入料有双位数增长，香港、非洲及印度将带来增长亮点，各项业务中，财资业务表现较佳，不过贸易融资相关业务息差或会受压。瑞银认为下半年息差有望回稳及收入在下半年有望出现较强动力。渣打集团建议买入，目标价194元，跌穿174元止蚀。

潘铁珊先生

环球投资策略部董事

海通国际证券有限公司

（笔者为证监会持牌人仕可就证券提供意见）